國泰世華：美經濟軟著陸機率高 三趨勢變化須留意

MoneyDJ新聞 2024-09-20 10:29:58 記者 新聞中心 報導

美國聯準會(Fed)啟動新一輪降息循環，國泰世華銀行發表美國FOMC會後市場展望指出，美國經濟軟著陸機率高，後續仍應密切關注三大趨勢後續變化，包含終端需求復甦狀況、中國景氣表現，以及美國總統大選後的政策調整。而展望投資市場，股市部分，降息雖有助評價面，但股市仍反應乖離過高及後續景氣下修風險，預期震盪格局將持續；債市方面，在降息趨勢帶動下，長線而言美債殖利率將逐步走低，有利未來債市成長空間；匯市方面，美國降息循環啟動下，長線來看美元走勢趨弱，有利於非美貨幣升值。

國泰世華指出，關於本次FOMC會議傳遞的重要訊息，政策利率方面，聯準會啟動新一輪降息循環，本次降息2碼，將政策利率調整為4.75-5.0%區間。總經情勢則有兩大重點：(1)聯準會對通膨朝向2%的目標更有信心；(2)美國勞動市場仍具韌性，但就業增長放緩，失業率持續上升。考量通膨與就業的風險平衡之下，聯準會決議本次降息2碼。

國泰世華並指出，至11月7日FOMC下次會議前需持續關注通膨、就業數據的變化，包括10月10日的CPI報告(消費者物價指數)，9月27日、10月25日的PCE報告(個人消費支出物價指數)，以及10月4日、11月1日的NFP(非農就業報告)。

至於根據本次會議結果，2024年底是否還仍有降息空間？國泰世華指出，據點陣圖透露，隱含今(2024)、明(2025)、後(2026)年分別有4、4、2碼的降息空間。預期今年美國仍有2次降息機會，在11、12月可望各降25個基點，惟期貨市場仍隱含11月降1碼，12月降2碼的可能。

而在政策利率調整後，如何展望總經、股、債、匯市的後續表現？總經部分，國泰世華表示，在美國利率偏高偏久的影響下，景氣復甦動能偏弱，勞動市場持續降溫。預期美國經濟朝軟著陸方向邁進，後續仍應密切關注三大趨勢後續變化，包含終端需求復甦狀況、中國景氣表現，以及美國總統大選後的政策調整。

股市部分，國泰世華指出，降息雖有助評價面，但股市仍反應乖離過高及後續景氣下修風險，震盪格局持續，若逢拉回過大，可視為布局契機。在債市方面，在降息趨勢帶動下，長線而言美債殖利率將逐步走低，有利於未來債市成長空間，不過需要留意，若終點利率落在3%，隨著期限溢酬的恢復，長債殖利率的下滑空間較為有限，資本利得空間恐較小，建議債市布局思維以鎖定穩定利息收入為主。匯市方面，美降息循環啟動下，長線來看美元走勢趨弱，有利於非美貨幣升值，但美元貶值空間須視聯準會降息幅度及歐日央行後續調整而定。

另外，隨著降息循環正式來臨，投資人應如何看待美債殖利率倒掛這個現象？是否為經濟衰退訊號？對此，國泰世華表示，過去的倒掛主要發生於1990、2001、2008、2020年，分別面臨伊科戰爭、網路泡沫、次貸風暴、新冠疫情等重大系統性事件，聯準會皆須大幅降息以提振美國經濟。不過以目前的經濟形勢判斷，本次步入軟著陸的可能性較大，但仍須留意三大趨勢後續變化，包含終端需求復甦狀況、中國景氣表現，以及美國總統大選後的政策調整，倘若進一步惡化，屆時聯準會才可能再度大幅且快速降息，以應對經濟衰退的危機。