國內投信掀起CPPI、TIPP概念型基金風潮

為追求基金績效之絕對報酬的提昇，並根據不同產品需求為客戶量身訂做最適商品，國內投信公司紛紛自行研發或購買CPPI或TIPP計量模型系統，導入各類盤中即時監控系統，以便隨時掌握股市漲跌，並控制下檔風險及上檔獲利的一項有效策略。繼寶來投信於今年四月份首次推出全權委託業務「保富投資方案」宣佈導入CPPI計量模型以來，引發國內投信跟進風氣，相繼推出CPPI或TIPP之概念型商品，如新光冠軍組合基金、金復華組合基金、復華操越組合、聯合創益基金等。

究其投資標的來看，寶來投信推出之的全權委託「保富投資專案」及「寶來平衡基金」乃國內投信最早導入CPPI即時監控系統，且兼顧TIPP操盤策略，投資標的鎖定國內上市櫃1200支股票的一項產品，該項類型化產一旦推出，已廣範引發國內投信公司群起效尤。

寶來投信自今年以來即自行開發電腦計量模型程式，並經過長達數月的模擬操作測試，於今年四月正式導入CPPI（Constant-Proportion Portfolio Insurance固定比例投資組合保險策略）電腦計量系統，輔助全權委託業務進行操作，經理人可藉由電腦程式的輔助，配合即時股價系統，隨時監控持股的安全性，掌控投資帳戶的下檔風險。同時為因應不同客層需求，寶來投信隨後又再加入TIPP (Time-Invariant Portfolio Protection 時間不變性投資組合保險策略)操作概念，先求「固本」再要「獲利」，利用TIPP逐步提高保障比率，為投資人鎖住獲利。經過一個月成功模擬實戰經驗後，寶來投信已於今年五月移植此一成功經驗至產品屬性最為相近之「寶來平衡基金」之上，自4/30至上週五止（7/10），寶來平衡基金乃國內平衡基金（價值型）期間漲幅第二名，所有平衡型基金的第四名，報酬率高達16.71%，可見得CPPI、TIPP概念型基金的確可以發揮穩健獲利的投資目的。

根據資料得知，國內投信推出之CPPI或TIPP概念型基金已有四支，分別是寶來平衡基金、新光冠軍組合、金復華系統組合，以及聯合創益基金，其中金復華系統組合、聯合創益二支基金目前正在募集中。就產品包裝組合方面，則有復華投信推出的「操越組合」，該項產品主要針對旗下8檔股票型基金及全權委託業務進行分門別類的包裝。總計來說，目前已有五家投信推出CPPI或TIPP概念型商品，國內投信已掀起一陣保本型產品風潮。

寶來投信表示，CPPI、TIPP概念相當類似，CPPI著重在將下檔風險控制在一定範圍之內，然而隨著獲利水位的向上提昇，TIPP操作策略將順勢將保障水位提高，也就是進行部分獲利了結的動作，如此一來，一旦大盤反轉直下則可保障固定利潤；一旦行情持續上揚，則追漲力道相對較弱，可以說是一項較為保守穩健的操盤策略。該二項操盤模型之所以如此盛行，與過去三年全球股市走了三年空頭有著相當密切的關連，然而就產品分類而言，CPPI、TIPP概念型基金相當適合風險規避者或是保守型投資人，它可以滿足投資人想要的絕對報酬需求，而不再是過去強調的擊敗Benchmark（績效指標）的相對報酬概念。

究其國內投信發行上市之相關商品而言，主要商品投資標的仍是以國內投信發行的共同基金，甚或是投信公司旗下已發行的共同基金，僅寶來平衡基金與全權委託業務是投資在國內1000多檔股票上。全權委託業務方面，寶來投信於今年四月率先同業推出類型化商品「保富投資專案」後，復華投信也於日前推出「操越組合」，不同的是，「保富投資專案」以投資股票為主，「操越組合」以投資旗下基金為主。

寶來投信指出，為了滿足不同客層需求，國內投信在全權委託業務方面有必要改變過去被動接單的方式，改採主動出擊，除了設計類型化商品滿足分眾的需求，在績效掌控上，除了傳統經理人操盤之外，導入電腦即時計量模式輔助，將可有效補強人工的不足，兼顧「主動式」與「被動式」操盤建議，進一步降低投資風險，掌握穩定報酬，如此一來將能更加有效地貼進客戶所需求之絕對報酬目標。