建弘投信：2005年馬來西亞股市可望挑戰2000年高點

南亞大地震馬來西亞因為位於北部，幸運地影響相對較小，外資近日有從南亞撤資的現象，但資金從馬來西亞流出並不明顯，馬來西亞股市2004年表現優異，在亞洲股市中漲幅排名第4名。建弘投信馬來西亞基金經理人劉正毅表示，預估在當地貨幣供給強勁及外資持續流入亞洲新興市場，加上吉隆坡綜合指數本益比仍處於新低的情況下，2005年股市可望挑戰2000年高點。

劉正毅指出，馬來西股市2005年看好的原因，資金面佔有重要的地位，由於馬來西亞當地貨幣成長強勁，市場上由央行吸收之剩餘資金，自2003年初之700億馬幣增加至目前之1317億馬幣。另外，外資從2004年年初至第3季以來流入247億馬幣，估計佔總市值從2003年之15%成長至目前的20%，估計仍低於MSCI應有的權重，使得2005年外資尚有加碼空間。

匯率方面，馬幣採取釘住美元政策，幣值相對被低估，由於6個月、一年期的NDF變動不大，顯示馬國政府無意放手讓馬幣升值，雖然馬幣潛在的升值幅度估計約10%，但是明年上半年馬幣匯率變動可能性不大，外資仍然會以此題材進場卡位，持續加碼。

以股市指數表現與經濟成長率呈現正相關，馬來西亞股市2004年指數上漲幅度低於經濟成長率。由於全球景氣走緩，電子需求不振，油價維持高檔，貨幣政策趨緊，使得領先指標短期維持修正走勢，因此2005年馬來西亞經濟成長率預估從高峰期開始減緩，無通貨膨脹之虞，預估長期低檔的利率至少在2005年上半年不會調升，除非美國調升利息的幅度超過預期，如果馬來西亞2005年下半年調高利率，預估分兩次調息共50bps。股市將待第一季景氣落底股價修正完畢，在第3季出現高點機會最大。就本益比來看，馬股目前平均本益比約15倍，仍處於本益比新低水準，股價相對具吸引力，2005年預估可達到16倍，2006年約18倍。

劉正毅表示，2005年看好的產業有：金融業、博彩業、電信業、公共工程業、汽車業等。銀行業的最重要利多為第二輪合併，包括新加坡政府Temasek購併Malaysia Plantation、EON Captial、ECB等。預期2005年下半年分兩次升息，對銀行股影響為短空長多。而景氣持續成長與企業資本支出增加將帶動企業放款成長；博彩業由於政府打擊非法業者，當地消費熱絡彩券市場連續兩年成長，2004年整體銷售成長12%，預期2005年可維持6%以上成長。

賭場部分，成長動力來自於預估2005年到訪旅客成長5%、拓展海外業務客房數成長20%；電信業方面，無線通信承租戶2004年成長超過20%，此動能將持續至2005年，隨著覆蓋率提高到85%至90%，預期普及率在2005達到60%。而手機、通話費率、SMS費率持續下降將有效驅動普及率增加，相對於新加坡80%、香港106%，馬國可望在2年內達到70%；公共工程方面，第9大馬計劃（2006~2010）開始暖身，2005年預估釋出4項公共工程，總合約金額超過270億馬幣。

拓展海外業務方面，印度總理表示，在未來10年將釋出總合約金額超出5700億馬幣之公共工程，馬國企業包括：Gamuda、IJM等在印度深耕已久，商機可觀，另外南亞大地震災後重建概念股近日也開始表現；汽車業方面，整體汽車銷售2004與2005年成長預估達18%、14%，主要來自將提供更多車款與更低價格，以迎接AFTA（東協自由貿易區）即將來臨，並藉由與國際大廠合作，成為東南亞汽車配銷中心，而一旦馬幣升值，汽車業受惠幅度最大，因為90%成本以美元計價。