介入中小型股，切入時機是致勝的重要關鍵

近5年年底反彈行情與元月資金行情串連，形成每年中小型電子股漲勢最佳的一段時間，而近期受到外資買盤鼓舞，衝勁十足的中小型電子股似乎有蠢蠢欲動之勢，不少當紅個股波段漲幅逾2成。日盛小而美基金經理人曾淑英表示，根據以往經驗顯示，年底至農曆年前，中小型電子股股價爆發力確實不容小覷，但往往多頭來時，漲勢又急又快，且業績與股價波動風險值偏高，波段起漲點與下車時機較難掌握，介入這類型題材股票，選股能力及切入點是致勝的重要關鍵。

今年由於美國提前升息、大陸實施宏觀調控衝擊、320總統大選餘波蕩漾等大環境影響，台股氣氛由多轉空，一向偏多操作的國內股票型基金約2/3被大盤擊敗，然時序已接近年底，法人機構選股多朝向明年的展望為主。以目前總體經濟環境變化來看，05年面臨趨緩的疑慮升高，各大產業的成長性勢必也受影響，故選股上以具競爭優勢、較不受景氣循環拖累、營運展望佳、公司派偏多的中小型股雀屏中選機會大。

日盛小而美基金經理人曾淑英表示，不論大型股或中小型股，上漲的本質通常不脫離基本面，但是中小型股因股本輕盈，景氣揚升時業績成長幅度驚人，挾帶籌碼集中與穩定優勢，多頭時可輕易創造優於大型股倍數以上的投資報酬。根據日盛投信統計，92年度與93年(截至11/22日)電子股漲幅前30名都是由股本低於50億元以下的中小型股包辦，漲幅分別達183.34%及66.55%，遠遠擊敗大盤表現。

不過，曾淑英指出，在電子產業大者恆大趨勢下，中小型股有其快速調整經營策略的優勢，也有它相當高的潛在經營風險，營運績效相對景氣的波動敏感度高，一旦利基產品遭競爭對手侵蝕，或主要客戶抽單，失去創新能力，經營體質會變的相當脆弱，在成長光環不再後，即很難受法人青睞，股票也會產生流動性的風險。

根據日盛投信整理，今年全體中小型電子股前三季平均每股盈餘達1.31元，但上漲家數僅75檔，下跌家數達389檔，平均報酬率為負的24.86%，股價高低點平均差幅高達53.79%；前三季每股盈餘超過4元以上的平均報酬只有4.39%；而去年漲幅超過一倍，今年維持上漲的只有12檔，下跌的卻有26檔，凸顯中小股易變不易掌握的特性，切入時間一旦不對，容易形成『漲時無份、跌時有我』的高檔套牢情形，正也說明介入中小型股選股的能力與各別產業深入研究格外重要。

曾淑英表示，由於電子股景氣趨勢向下，國內法人操作小心翼翼，深怕誤採地雷，不過衡量各產業變化、盤勢結構、資金流向，中小型股在未來1∼3個月確實有機會竄起。投資人若要介入，建議把握幾項選股原則：

一、新興產品：公司要不斷創新，驅動消費者對既有產品之替換，使該產品處於高度成長期。

二、產業地位：不斷提升或維持既有市佔率，並致力成本之下降，達到獲利成長之目標。

三、景氣循環位置：產品雖無明顯新增應用出現，但因供需結構改變，使產品報價及獲利率攀升。       

四、管理績效透明度：財務結構健全，資訊透明度高，降低潛在投資風險。

選股方向，曾淑英表示，中國大陸仍是主要高度成長之經濟區域，相關之需求概念股成長相對可期；此外，電子族群中則偏向消費性電子、筆記型電腦零組件、測試、手機產業中具利基型之個股。

高報酬同時伴隨高風險，需深入研究這些營運變動性高的族群並加以精選，才可能享有波段高額之報酬。倘若投資人沒有充裕時間蒐集這些營運變動性高之族群的營運資訊、籌碼變化等，建議可選擇中小型股票基金，委由專業經營團隊為您精選股票。

92年度漲幅超過一倍今年股價維持上漲之中小型電子股

個股名稱	今年以來漲幅	股價高低點差幅	92年度漲幅	前三季每股盈餘
6244茂迪	166.79%	69.76%	137.98%	7.55
5475德宏	69.14%	59.81%	128.17%	3.53
6239力成	49.10%	46.30%	309.5%	5.99
2410鼎大興業	42.37%	64.79%	164.18%	2.14
6151晉倫	29.03%	40.35%	121%	1.9
6230超眾	16.36%	37.05%	140.16%	4.06
6105瑞傳科技	12.39%	48.67%	133.1%	4.27
5481華韡電子	7.65%	46.60%	106.14%	3.89
6121新普科技	7.60%	42.77%	120.58%	6.08
6234高僑	4.23%	29.50%	189.8%	7.15
2368金像電子	3.33%	38.38%	146.67%	2
2474可成	0.16%	37.92%	205.41%	6.94

日盛投信整理
統計至11/22日