摩根富林明投顧：台灣、韓國補漲行情現，新興市場良性輪漲漸浮現

三個月前，MSCI新興市場指數直線下挫13.81%，歐美股市隨後也進入另一波空頭跌勢；如今， MSCI新興市場指數本月平均上漲2.68%，呈現橫盤向上，是否意味歐美日等股市亦可望隨後跟進呢？摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智表示，全球性系統風險轉趨緩和，資金流動回穩，繼拉丁美洲和東南亞在七月出現反彈後，韓國和台灣也在近二週漲勢明顯，個別市場出現良性輪動，整體態勢趨穩，可視為未來歐美市場回溫動向指標之一；不過，油價上漲幅度和高檔持續時間出乎市場意外，全球股市能否有進一步突破，仍賴油價回穩，以及其對消費需求的影響程度而定。『JF怡富資產管理集團』建議，隨著各項經濟變數逐漸沉澱，投資人應可注意佈局時點，建議就成熟和新興市場進行平衡佈局，降低單一市場類型風險。

儘管市場氣氛一直充斥不確定因素，股市多見橫盤整理，不過，MSCI新興市場指數自今年5/18低點以來，已向上推進7.29%，高於較MSCI全球指數2.17%漲幅，除了反映新興市場本身漲跌較為劇烈的本質，也意味整理回升走勢逐漸趨於明朗，其中MSCI拉丁美洲指數漲幅高達19.57%，亞洲指數亦達9.13%。

陳敏智表示，較三個月前各種利空罩頂的情況，目前市場共識已偏向全球經濟成長和通膨將呈現溫和上揚局勢，若油價變因未造成消費需求大幅萎縮，不確定因素將可逐漸淡化。隨著緊張氣氛稍見緩和，且新興市場未來12個月股價本益比僅8.8倍，為十年以來最低水準之一，使得一向股價反應敏感的新興市場，自5月低點以來走勢逐步回穩，橫盤向上，拉丁美洲表現最為出色，8用以來漲幅達4.39%，亞洲和新興歐洲則約2%。

值得注意是，亞洲市場近來表現除了較為抗跌，且東北亞和東南亞開始有輪漲現象。繼東南亞在七月出現反彈漲勢後，與歐美連動較密切的南韓和台灣，則在本月亦出現反彈，南韓自8/2波段低點以來上漲9.46%，台灣上週上漲4.32%，位居全球主要股市第三，顯示先前落後的股市開始補漲，亞洲整體投資氣氛已見改善，多家投資機構已開始調升當地投資評等，其中南韓、台灣和新加坡皆是主要加碼重點，此亦可視為全球經濟風險下降另一觀察指標。

儘管拉丁美洲和新興歐洲區內有產油地，受惠油價持續位居高檔最多，不過，觀察近期漲勢最亮麗的巴西、智利以及匈牙利等市場，卻非產油國，意味新興市場近日反彈，主要仍與全球風險溢損幅度下降，帶動股市開始反映本身強勁的經濟展望，例如新興市場債券和美國國庫券殖利率差距，為1997年以來最低，經濟情勢穩定，且股東權益報酬率(ROE)數據達13.9%，僅次美國，『JF怡富資產管理集團』看好新興市場年底前上漲機會應高於下跌。

陳敏智表示，全球系統性風險已見緩和，升息、中國宏觀調控和經濟放緩等利空已逐漸反映，新興市場急跌後盤整至今，逐漸開始出現較穩定的向上趨勢，可視為其他歐、美、日等成熟市場的回升先行指標之一；不過，油價在過去16個交易日中，有15個交易日創新高，每桶超漲10-15美元，牽制股市進一步反彈，未來須待油價對消費需求和經濟成長的影響程度釐清後，以及回落時機趨於明確，也是股市撥雲見日之時。