保德信投信：俗名藥及特殊製藥是2004年醫療生化產業的投資趨勢

全球人口持續高齡化為醫療生化產業帶來源源不絕的商機，尤其是第2次世界大戰後的嬰兒潮，在經過50幾年後已步入中老年階段，根據美國人口統計局的資料顯示，自1998年起，55歲以上的高齡人口每年便以30％的速度成長，而55歲以上的高齡人口所使用的處方藥為一般平均的2-3倍，因此在人口高齡化的趨勢下，處方藥需求的高度成長成為醫療生化產業成長的主要動力。 

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，人口老化除了有治療疾病藥品的需求外，在人類為追求更好生活品質的慾望驅使下，預防醫學、延長壽命的預防疾病藥品、養生食品及美容保養品，也成為未來醫療生化產業研發的重點，而藥品研發投入時間長、研發成本高，使得專利藥品毛利率普遍高於一般產業，而製藥業在所有產業中，也因為現金部位較高而成為負債比相對較低的產業，再加上基本面相對透明等優勢，因此研發新藥的生技公司及大型藥廠，投資價值常優於一般產業，是投資組合中不可或缺的投資標的。 

根據史特洛資產管理顧問公司統計至2003年的資料顯示，全球治療性藥品市場規模高達4300億美元，而在1997-2002年間，生技藥品每年年成長率為20％，而俗名藥市場每年年成長率為15％，且生技製藥及俗名藥佔整體藥品市場的比例各約6％及8％，未來成長空間仍大，是醫療生化產業中成長最快速的族群。 

江宜虔表示，製藥業自1994-2000年間快速成長，但自2001年起，受到專利過期及藥品價格下滑的影響，平均毛利率逐漸衰退，逐漸擴大的專利過期藥品市場使得俗名藥廠成為最大的受惠者，據史特洛資產管理顧問公司的估計，未來4年專利藥過期的市場規模將達600億美元，因此俗名藥廠的成長性看好。 

此外，鎖定利基市場專研專利藥廠授權藥品的特殊製藥廠，也是近年來成長性看好的族群，在專利藥品上市經由病患實際使用後，可發現藥品的藥效及使用便利性有更多的改進空間，而特殊製藥廠便是針對這些改進空間做藥品劑型的改良，在專利藥廠逐漸減少主推藥品數的大趨勢下，被專利藥廠列為非主力藥品數逐年增加，相對的，這些藥品便成為特殊製藥廠的研發標的，潛藏無限的商機，而具有研發及改良藥品實力的特殊製藥廠可望成為贏家。

江宜虔表示，從歷史資料來看，目前俗名藥廠及特殊製藥廠的本益比不到20倍，屬於相對偏低的水準，從基本面仍持續看好的情況來看，股價還有很大的成長空間，是醫療生化產業中除了生技類股外，較值得投資的標的。