保德信元富投信：美國就業市場續處復甦階段，景氣上揚趨勢不變

美國勞工部公佈上週初次申領失業救濟金人數增至36.6萬人，不如市場預期的36.4萬人，較上週增加1.3萬人，受此影響，加上全球零售業龍頭Wal-Mart對第4季看法保守，導致美股13日出現獲利回吐走勢，指數收黑。但初次申領失業救濟金人數已是連續第6週下降到代表勞動市場改善或惡化分水嶺的40萬人以下，4週移動平均值為37.5萬人，呈穩定減少，顯示就業市場仍處於復甦階段。

保德信美國基金經理人何德明表示，本週美國股市仍持續高檔盤整，在經濟數據持續有好消息下，多數投資人在11月及12月應不會有大動作調整持股部位，我們仍然預期股市回檔機會不大，整理完後應可能繼續上漲。

何德明指出，近期市場上仍持續上修經濟數據預估，Wall Street Journal由53位經濟學家對美國GDP預估數據昨日向上修正，2004年第1季成長由3.9%上修為4.1%，2004年第2季成長由3.8％上修為3.9％，受訪經濟學家普遍預期企業信心在2004年將持續改善，未來9個月企業支出將成長10％，而3分之2的受訪經濟學家認為減稅效果也仍將繼續發揮顯著刺激景氣效果。

另外，Morgan Stanley對美國GDP預估數據也往上修正，2003年成長由2.8％上修為3％，2004年成長由4.4％上修為4.7％，Morgan Stanley強調低存貨對銷售比、資本財訂單增加及全球經濟開始復甦將使供給面開始改善，維持之前由消費成長帶動的美國經濟。

何德明說，這些看法都與我們過去一個月預期的相同，我們認為年底前美國股市將高檔盤整，並看好明年第1季美國股市應該有一波受惠於企業投資成長的漲幅，而未來企業投資成長包括耐久資本財投資增加及補充存貨需求兩部分。

每年年初大都是企業規劃全年耐久財資本支出的季節，在過去3年科技股泡沫化及經濟不景氣造成企業投資停滯已久，而在目前經濟明顯復甦，以及企業獲利狀況開始改善前提之下，企業將重新啟動投資，明年初多數企業應會宣布增加資本支出。

何德明表示，企業宣布資本支出成長不但通常會被投資人解讀為需求增加，還會被解讀為企業對明年經濟前景看好，在新的一年投資人重新佈局股票之時，應可帶動美股一波漲幅。。

何德明指出，目前經濟數據及企業盈餘預估對股市的影響已逐漸下降，現階段市場關注的是明年第1季及第2季的景氣展望與公司獲利情況，由於10月份存貨水準及存貨對銷售比仍然持續下降至歷史新低，在需求維持熱絡之下，我們預期未來企業補充基本存貨的投資需求應會帶動一波投資成長，加上企業存貨減少及雇用人數增加，可樂觀看待明年企業支出的情況，而且從美國聯準會主席葛林斯潘近期發表的言論顯示，美國景氣情況仍在政府的控制之中，低利率的市場環境有助於美國企業改善公司內部獲利情況，明年美國經濟將可持續成長，白宮經濟顧問還認為明年經濟成長率應高於過去40年的平均值3.3％，這些顯然都代表著明年美經濟成長可持續向上挺升。