統一投信蔡佩怡：資金寬鬆、通膨溫和、低P/E，全球股市將溫和上漲

近期市場預期Fed今年可能不降息，全球股、債市震盪劇烈，統一全球精選組合基金經理人蔡佩怡指出，最近修正多為籌碼面因素，全球股市成交量並未大幅萎縮，顯示市場多空分歧，因此，目前仍不是逢低加碼的好時機。展望下半年，在全球資金寬鬆、通膨溫和及低本益比的三大優勢下，預期全球股市仍將溫和上漲。

蔡佩怡認為，從美國公佈的褐皮書來看，再度印證了目前美國經濟情況是最好的狀況，包括通膨區間已從之前的2.4%下滑至2%，很接近Fed能容忍的區間上緣；上半年經濟也呈軟著陸；今年以來Fed利率政策皆維持不變等，種種跡象皆顯示美國經濟已回到歷史平均成長軌道上(也就是GDP成長率約2%)，因此預期今年Fed可能都將不會降息。

蔡佩怡表示，下半年預期全球股市將溫和上漲，推升股市漲升的三大動能如下，其中全球資金寬鬆，雖然美國利率水準已達5.25%，歐洲利率也有4%的水準，但以全球長券(美國10年期公債、歐洲10年期公債)殖利率皆未破2002年的水準來看，顯示殖利率攀升對於全球股市的威脅不大。

她也說，目前全球資金仍相當寬鬆，包括油元國家手上資金充裕，到處尋求海外投資；各國央行的外匯存底買盤仍在，尤其新興國家所賺取的外匯都轉至安全的美債市場，包括中國有1兆美元的外匯等，皆使得美債殖利率彈幅有限，因此就資金面來說，是相對有利的，目前全球股市缺乏的是信心。

蔡佩怡說，以今年來原油價格維持在55~65美元附近，並未突破去年高點78美元來看，通膨的壓力仍低，包括美國及歐洲核心通膨年增率仍處於低檔，美國甚至已降至Fed可容忍區間的上緣；另外，單位勞動成本也因生產力提升及中國、中東等低勞力成本的釋出，持續維持在低檔，並未因失業率下滑而有上升壓力，因此，整體來看，低通膨環境將創造企業獲利成長。

且根據OECD領先指標已有向上翻揚的跡象，以及美林全球基金經理人對未來景氣看法漸趨樂觀來看，全球景氣下半年將恢復成長，其中股市上揚最大的動力，將來自於本益比的調整。

她也說，亞太股市體質健康，包括日股的投資價值長期被低估，因此只要下半年全球製造業景氣上揚，以機械工業為強項的日股，將有機會表態上漲；政策上，日本政府上週也開放外資可投資國內銀行，因此在相關議題陸續發酵下，日股將有機會陸續反應其價值。此外，根據全球基金經理人調查來看，基金經理人加碼的地區，首選為歐洲，其次就是日本。