內需、外銷雙抬頭，日股補漲行情可期

全球股市在資金行情推動下，一片榮景，惟前二年大放異彩的日股，今年迄今累積漲幅僅6%，相對落後，日盛投信日本策略基金經理人許玉蕙指出，日股在04、05年已累積可觀的漲幅，加上今年內需市場不如預期，故表現差強人意，惟日本今年企業獲利狀況好轉，資本支出增加，有利醞釀明年加薪契機，可望一步帶動內需市場，加上外銷也將持續成長，在「內需、外銷雙抬頭」下，日股補漲行情可期，預期明年第一季可再見高點。

許玉蕙表示，今年整體日股表現不佳，主要是薪資成長過於緩慢，內需市場仍有待提升所致，但預期這個現象明年可獲得改善；她認為，因為日本近幾年大量的企業股權結構進行整併，不少公司營收屢創新高，獲利也大幅改善，加上企業資本支出攀升，公司為留住人才，可望提高加薪意願，如日本電信大廠NTT DoCoMo將在明年春季提出加薪的議題，為企業的加薪動作跨出第一步。在加薪機會大增下，明年日本內需市場成長可期。

而在外銷方面，許玉蕙指出，今年在日圓貶值之下，日本的外銷市場表現穩健，根據最新出爐的日本貿易收支報告顯示，今年日本外銷市場較去年成長12.1%，高於原先預期的9.19%，值得一提的是，三大主要外銷市場美國、歐洲及中國大陸皆同步上揚，中國大陸市場成長19.5%、歐洲成長12.9%、美國成長8.6%，可看出日本已擺脫過度依賴美國市場的窘境。

許玉蕙表示，日本第一大車商TOYOTA（豐田）可算是最具代表性的外銷概念股之一，今年至11月底止，TOYOTA全球汽車銷量已成長8%，該公司預計在美國、亞洲和歐洲對其節能型汽車的需求提升下，估計明年銷量可持續提升6%，可望搶下通用汽車已佔據81年的全球最大汽車生產商的寶座。從此可看出，日本在三大經濟市場同步加持下，明年外銷市場仍看好。

許玉蕙指出，就法令面而言，對於明年的日股也同具利多，日本政府將於明年五月開放企業三角合併，亦即企業進行購併時，將自己旗下子公司和被購併企業之子公司合併，預期將帶動日本企業間的M&A整併潮，進一步改善企業獲利；另外，在稅務方面，日本政府也決定讓資本利得及股利收益優惠延續一年，有助提升人民參與股市的動力。

在籌碼面方面，日股在基本面價值浮現之下，外資自十二月以來擴大加碼日股，累計十二月前三週，外資已買超日股達1兆4404億日圓；在散戶端方面，自今年下半年開始，購買共同基金的人數大幅增加，亦增添日本股市的資金動能，故明年日股補漲行情可期。