施羅德：明年看好投資級債、陸港股，美元/日圓走勢料逆轉
MoneyDJ新聞 2022-11-08 12:13:43 記者 陳怡潔 報導
2022年對投資人來說相當不好受，地緣政治風險接連帶來通膨、經濟衰退，全球主要股債匯市場都遭遇修正。展望明(2023)年，大多研究機構預期全球經濟成長趨緩、投資操作不易，在此環境下，要如何調整腳步、重新布局？施羅德投資多元資產團隊今(8)日發表施羅德2023年十大預測指出，2023年的投資重點會是投資等級債、短天期非投資等級債；而有鑑於2022年股市大幅修正，剛好提供進場的機會點，看好優質企業股票、以及中國和香港股市，並預期今年走強的美元、大幅貶值的日圓，在2023年有可能上演逆轉行情。
施羅德指出，施羅德投資多元資產團隊於2022年發表的十大預期有高達8成準確率，是施羅德開始年度預測以來、最佳的表現。今年，該團隊連續第十年替投資人診斷，並由施羅德亞洲多元資產團隊最高主管近藤敬子(Keiko Kondo)(附圖)親自揭露2023年十大預測，包含看好美國抗通膨公債(TIPS)、看好短天期非投資級債券、看好投資級信用債、看好股票、看空美元(DXY)、相較於全球股更看好全球優質股票、相較於新興股市更看好香港/中國股市、相較於亞洲貨幣(ADXY)更看好日圓、看好乾淨能源、看好另類資產。
近藤敬子先總結2023年情勢，指出經濟衰退與否及聯準會動向，是決定明年展望的兩大核心。目前預期，在通膨未見明顯緩減的情況下、全球央行仍會持續升息，也恐怕埋下經濟成長的隱憂。在此情況下，明年的投資重點會是投資等級債、短天期非投資等級債。另外，有鑑於2022年的股市大幅修正，剛好提供進場的機會點，施羅德看好優質企業股票及中國股市。而今年走強的美元、大幅貶值的日圓，在2023年有可能上演逆轉行情。最後是永續議題未歇，乾淨能源股票會是其中的核心，還有另類資產也應納入布局。整體來說，以多元資產動態調整，會是2023年的投資的較佳方式。
債市方面，施羅德看好投資級債券、短天期非投資等級債。近藤敬子說明，2022年可說是讓投資人心碎的一年，不管是股票市場或者是債券市場，都創下了歷史上報酬率極差的紀錄；特別是美國十年期公債，其報酬率為-17.2%，甚至是1900年以來最低，但從過去經驗來看，投資市場在大跌之後、往往伴隨著大漲，2023年應當是債券投資的好年。
因此，近藤敬子建議，在通膨仍位於高點時，抗通膨公債(TIPS)仍可以布局，另外則是應納入核心資產的投資級信用債及短天期非投資級債券。投資級債券不僅有基本面支撐，例如美國投資級發債企業的利息保障倍數(Interest coverage)創下歷史新高，另外，也可以看到投資級債券的評價面極具吸引力，以歐元、英鎊投資級債券來說，價格都來到疫情期間的最便宜水位，無論怎麼看，布局投資級債券都是很好的時機。
此外，非投資級債券的票息也具有吸引力，就算遇到市場震盪、也能提供緩衝；同時，對比良好的基本面，美國非投資級債已經充分反映出過高的違約率了，未來利差收斂機會大增。
股票市場方面，施羅德認為應聚焦優質股票、並看好陸股將反轉。近藤敬子認為，2023年股市可望迎來轉折點。在不同的景氣階段，美股的報酬來源不同，以目前來說，應該處於景氣「趨緩」的階段，也就是企業雖保持盈餘成長，但股市的評價會受到無情的修正。展望明年，就算企業盈餘下修、但預期評價面可觸底翻正，股市報酬應能轉正；且就過去數據分析，空頭市場通常在企業盈餘進入復甦階段的前9個月落底，股市也當反轉向上，因此就時間點推估，明年會是投入股市的好時機。
至於哪一類別股市會有所表現？近藤敬子強調，相較於全球股市、反而更應該聚焦在優質股票，而香港/中國股市也可望有表現機會。所謂的「優質股票」就是即便處在通膨升溫以及政策緊縮的環境下、能擁有較高獲利率與較低槓桿倍數的企業，也就是韌性企業。另外，新興市場於2022年普遍表現不佳，但預期香港/中國股市有機會在明年回歸均值，並且表現領先。因為香港恆生股市中的企業、相對於新興市場企業，其預估盈餘已經觸底，也看到有反轉跡象；另外是預期資金流動性及成長潛力可望於明年回升，也有機會支持香港/中國股市的後市。
匯市方面，近藤敬子預期，2023年匯率表現會反轉，美元會走弱及日圓會轉強。在美元的部分，因為全球經濟衰退的風險升溫，可能迫使聯準會在2023年政策轉向，因此影響美元走勢；至於日圓的部分，則預期相較於其他亞洲貨幣、日圓有機會重拾避風港資產的地位，再次吸引資金回流，特別是半導體供應鏈在明年遇到下行週期，衝擊亞洲經濟表現，預期亞洲主要市場的貨幣仍走弱，而目前日本央行動用外匯存底干預匯率貶值、日圓則能反轉。
長線布局方面，施羅德則看好潔淨能源、另類資產；雖然明年全球經濟成長面臨阻力，但不失為長線投資的好時機，建議聚焦在永續投資中的乾淨能源、另類資產，以平衡投資組合。
近藤敬子補充，今年的俄烏戰爭，反而堅定也加速了許多國家對能源多角化、能源轉型的進程，而在各國政府已通過綠色刺激方案的規模中，投資金額最高的便是乾淨交通運輸(Clean mobility)的部分，其次是減碳和氣候變遷(Carbon and climate)、能源效率(Energy efficiency )及乾淨發電方式(Clean power)，以此推估，乾淨能源相關產業能長線受惠。
最後，另類資產的部分，近藤敬子表示，考量到各資產類別有其互相影響及相關性，惟另類資產與其他主要資產類別有所差別、甚至產生負相關，因此建議可以透過多元資產布局納入另類資產；在經濟環境欠佳、波動加劇的投資市場中，更能彰顯另類資產的重要性。