摩根富林明投顧：雙’I’同步走揚，地產、貴金屬投資標的和價值型股票較易勝出

美國今天將公佈七月消費者物價指數，彭博社調查經濟學家預估指數上升0.2%，略低於六月的0.3%，顯示美國利率趨升之際，今年第二季回升物價水準持續緩和向上，物價和利率雙 “I”(Interest rate/Inflation)數據齊漲。摩根富林明(原怡富)新美國基金經理人歐陽渭棠表示，美元長線看弱，且目前物價水準仍遠低於1980年代，未來物價上漲壓力尚稱溫和，若油價進一步回穩，雙“I”齊揚效應對股市影響有限，隨財報利空效應淡化後，科技股賣壓趨緩，第三季季底前美股投資機會可望進一步浮現；唯根據過去經驗，原物料和地產等相關指數，表現較為突出(見下表)，因此投資組合中可增加能源、公用類股，或是資金充沛的價值型股票。

美國消費者物價指數自今年第二季後連連攀高，尤其油價居高不下，通膨成為關注焦點，因此，根據聯準會8/10會議備忘錄，避免通膨失控成為現階段升息的主要考量，並不令人意外，也意味美國物價未來看升趨勢，促使聯準會將持續採取謹慎升息動作，出現自1998年底以後首度利率和物價之雙“I”齊揚的狀況。

根據過去歷史，1970以來美國共有四段期間出現利率和物價同步齊揚現象，1970年代主要受到油價飆漲推動，1980年代則是金融泡沫推動，1990年代則受到科技股泡沫帶動。觀察過去物價上升、聯準會也開始調高目標利率後一年，股市受到市場景氣牽動，互見漲跌，但美國新屋銷售數據和黃金價格則多見揚升，可見具保值、抗通膨的地產和貴金屬市況相對較佳。

一般市場多將利率和利率同揚視為市場利空，但觀察英國、澳洲和紐西蘭等國去年起皆出現雙 “I”齊揚態勢，但因國內經濟持續呈現擴張，支撐股市長線走勢走高，因此關鍵仍在企業獲利和民間消費動能，而聯準會目前仍對長線美國經濟持較為樂觀的看法。

歐陽渭棠認為，此次美國步入雙 “I”齊揚階段後，不確定因素的確較過去增加不少，包括企業獲利成長趨緩，油價起伏難料，總統選股陷入膠著，以及財報效應牽動，使得短線股價仍有探底壓力，預料第三季季底前，相關不確定變數可望趨於明朗，或是S&P500向下修正使本益比降至15-17倍時，價值投資效益更為浮現，應可刺激價值型投資人的中長線承接買盤，且建議優先加碼能源、地產以及較具價值型投資色彩的股票，至於更積極者，也可承接科技股，唯不宜採取長抱策略。