保德信元富投信：佈局美股目前正是時候

今年美股在全球經濟景氣復甦增溫下，大盤指數在自低點反彈後便不斷創下今年新高，S&P500指數在一度漲到1053點的今年高點後，開始出現較大幅度的回檔修正，再加上美元匯率仍持續走弱，令不少投資人擔心美國經濟無法如預期的復甦，保德信元富投信認為，現階段股市僅是短期內漲多回檔的小幅修正，從近期美國所公布的各項經濟數據顯示，美國經濟景氣仍在增溫，S&P500指數在明(2004)年中可望上看高點，一旦美國經濟持續好轉，美元應會停止貶值，現在正是進軍美國股市的最佳時機。

今年以來，國內投信紛紛發行全球債券基金，保德信元富投信則是接連發行2檔海外股票型基金，在繼年中發行保德信全球中小基金後，11月6日即將募集的保德信美國基金，則是保德信元富投信第1檔鎖定單一市場的海外股票型基金，選擇此時推出美國基金，保德信元富投信表示，目前正是難得的進場時機。

保德信元富投信表示，明年正值美國總統大選年，依照往例，每逢大選年度，S&P 500指數上漲機率高達7成以上(資料統計期間：1928~2003年)，且平均漲幅也優於非大選年度時的漲幅。

自今年7月起，債券基金開始出現淨現金流出，中止了過去連續18個月的淨流入狀態，若以過去股、債市資金消長的狀況來估算，在經濟持續擴張的情況下，債市資金應逐漸流入股市，為股市帶來豐沛的資金行情。

美股目前股價尚未反映獲利週期，根據歷史資料，自1929年以來，S&P500指數共有10次跌幅超過30％的空頭走勢，在前9次指數達到低點後的2年期間，指數平均漲幅高達62％，但自2000年3月24日至2002年10月9日，指數共下跌了49％，自低點以來，S&P500指數至2003年10月13日的漲幅僅35％，上漲幅度並未達到平均水準，因此預期未來美股的上漲空間仍大。

保德信美國基金經理人何德明表示，今年全球股市的上漲，主要是由美國領漲，在經濟景氣復甦態勢越來越明顯的情況下，預期未來美股可望扮演更重要的角色，而全球股市的表現端視美國經濟的好轉程度而定。雖然目前美元處於弱勢階段，但對美國企業來說，卻促使其出口競爭力大幅提升及海外獲利成長，同時對投資人來說此時投資美元資產的成本降低，在預期未來美國經濟成長指日可待下，現階段佈局美國相對有利。

前一波經濟衰退的主要原因為產品供過於求，如今美國已因消費力道成長而使供需狀況改善，在生產方面，美國9月份的工業生產在汽車類產品帶動之下成長了0.4％，而高科技生產也已經連續9個月向上攀升，目前存貨對銷售比為歷年來最低水準，這代表銷售暢旺無堆積存貨之虞。會有這樣的現象一方面是因為企業在經歷過去存貨過高之苦後，開始加強存貨管理以增進效率，另一方面也是因為銷售持續改善，造成企業存貨水準偏低，若企業未來可望提高存貨水準以因應強勁的消費需求，對未來生產應是一波推動動能。

而在消費方面，美國9月份消費雖然小幅下跌0.2％，但不影響整個消費向上攀升的趨勢，第3季的消費支出成長12％，是自1992年以來最高的水準，消費者信心指數在10月份前半也呈現改善的趨勢，顯示消費仍將持續帶動美國的經濟景氣。更令人振奮的是，屬於景氣落後指標的勞動市場也已經呈現改善的跡象，這代表美國經濟景氣復甦態勢相當確定。

何德明表示，10月份的前2週、單週及4週平均之新領救濟金人數已經降低至40萬人以下，代表美國的勞動市場狀況已經開始改善，由於減稅政策增加美國消費者所得的效應可望持續到明年，加上利率在明年應仍然會維持在低檔水準，因此美國的消費支出仍應受到這兩項因素的刺激而繼續維持強勁。

由於之前美股已連漲好幾個月，目前處於回檔整理階段，何德明表示，目前美股的上漲僅初步反應市場對經濟景氣復甦的預期，尚未完全反應公司獲利的好轉及資金移轉所引發的效應，因此現階段的回檔，對尚未佈局美國資產的投資人來說，是較有利的時機。