中華徵信所：中型集團在持續擴張中存在三個隱憂

MoneyDJ新聞 2023-03-22 08:51:41 記者 新聞中心 報導

中華徵信所CRIF發布2023年版250家中型集團研究調查顯示，受惠於全球主要國家防疫政策逐步鬆綁，2021年中型集團的營運表現非常亮眼，包括營收總額、稅後淨利總額及淨利率都寫下歷史新高，但中型集團在持續擴張中存在三個隱憂，包含新入榜集團個數增加緩慢、合併營收達50億元以上集團家數成長有限、對中國倚賴程度過高，因此要更審慎看待中型集團的發展。

CRIF指出，2021年中型集團全球投資子公司總家數為3,772家，較2020年的3,610家增加162家，顯示中型集團的投資擴張力道急速大增。就成長方面來看，營收總額1兆5,687億元、稅後淨利總額1,315億元、稅後淨利率8.29%同步創下歷史新高；資產總額2兆6,623億元，則創下2016年以來新高。

另外，2021年營收成長率16.76％、資產成長率12.40%，均為2013年以來的新高；稅後淨利成長率39.45%，更是2010年以來的新高，投資家數成長4.49%則為2015年以來的新高，顯示中型集團在後疫情時代營運反彈相當強勁。同時，營收成長集團數高達198家，也遠高於2020年的123家集團，營收成長集團家數也成長60.98％。

CRIF分析，過去中型集團的特色就是成長性很高，2012到2014年中型集團無論投資總家數、資產總額、營收總額、稅後淨利總額及淨利率都是同步成長，但從2015至2020年期間，中型集團的投資家數成長、資產總額成長、營收總額成長和稅後淨利成長就呈現分岐走勢，顯示中型集團營運成長出現瓶頸。

2021年中型集團營收創歷史新高，並為連續兩年營收總額衰退後的首度正成長，且成長幅度達到兩位數，亦為2013年以來首見；但此一成長動能是來自轉型升級的帶動，亦或是疫情後景氣由極凍轉為急熱的急單效應，則需要後續的觀察。

而觀察本次調查，CRIF表示，新進榜中型集團僅26家，少於2020年的30家集團，持續反映近三年新進榜集團的競爭者，後繼無力的情況；同時，合併資產總額超過50億元以上的中型集團，由2021年的206家增加到222家，再創新高峰，顯示有超過88％的中型集團資產規模已經實質跨過大型集團的最低門檻。

然而，在222家資產總額達50億元以上的中型集團，其中合併營收超過50億元的集團卻只有122個，雖較2022版增加12家，但是僅增加10.91％，成長有限，且僅占資產總額達50億元以上集團的54.95％，顯示中型集團在資產大型化的過程中，有相當數量的集團營收成長速度趕不上資產成長的速度。

而在222家資產總額達50億元以上的中型集團中，仍有59家集團的營收規模小於資產規模的差距超過一倍，也顯示資產規模與營收規模不對稱的集團依然明顯，意味著這些集團的資產運用效益很低，難以帶動營收成長。

CRIF進一步發現，250家中型集團在中國所投資的子公司家數雖然由2019年的863家下滑到2021年的688家，但是營收總額5,052億元、稅後淨利232億元、稅後淨利成長率44.91%、淨利率4.59%卻同步創新高；尤其稅後淨利連續兩年成長幅度都達20％以上，淨利率則更呈現連續4年上升，顯示對中國的倚賴程度有增無減。

綜合上述分析，CRIF綜合研判，中型集團處於轉型過渡期趨勢並未改變，尤其對中國倚賴程度過高，也間接反映中型集團的轉型升級工程進度緩慢；但就長期營運面來說，無法擺脫中國的成長貢獻，此一態勢勢將更為拉長中型集團轉型的時間；在全球產業供應鏈要求供應商大型化的壓力下，中型集團所面臨的升級壓力將更為沉重。