M&G全球民生基礎基金經理人葛拉漢．法蘭奇專訪
景氣趨緩、股市漲太多？
別擔心，下一波內需消費股將扮領頭羊
問：全球股市走了五年多頭，今年還有哪些類股是特別看好呢？
答：我認為與民生消費相關的產業，將是未來投資主流。主要原因在於人民生活所需要的商品及市場，消費潛力龐大，並且需求長遠，投資價值也就高。過去，基礎建設所需要的原物料等，已有許多國際熱錢進駐，未來不太可能再有類股齊漲的情況出現，但愈往上層的民生必需品，如休閒旅遊及消費性物品等，卻較少法人著墨。而民生消費產業的利基點，就在於看準全球人口的龐大需求，而近年在新興市場國家受惠於原物料大多頭後，所帶來的財富效應，將使民生消費品的支出增加，使這些內需類股的成長潛力驚人。
圖：全球經濟發展曲線
資料來源：保誠投信提供
問：目前與民生消費有關的產業是哪些？其過去表現如何？
答：包括下游的基礎原材料、食品農產品、建礎建設，上至旅遊運輸、房子、名牌消費品及環保等，都是可投資的範圍。觀察目前新興市場國家在生活消費用品的花費上，要趕上已開發國家市場的花費，仍有一大段距離。
舉例來說，美國人平均每人每年花在洗滌與口腔清潔用品上的花費，達49.2美元（約合新台幣1,416元），但是像中國人的平均消費卻只有3.3美元（約合新台幣108元），顯見在中國經濟成長之後，消費潛力很大。
已開發國家與新興國家對快速消耗品之消費比例：
單位：美元/每人/每年
美國 | 英國 | 德國 | 墨西哥 | 俄國 | 巴西 | 中國 | 印度 | |
每人 | 43,740 | 37,600 | 34,580 | 7,310 | 4,460 | 3,460 | 1,740 | 720 |
衛浴用品 | 15.4 | 20.2 | 11.9 | 5.3 | 5.3 | 6.2 | 0.8 | 1.2 |
洗滌用品 | 33.1 | 45.1 | 25.0 | 19.7 | 9.5 | 13.7 | 2.1 | 1.4 |
口腔 | 16.1 | 19.7 | 16.9 | 7.2 | 5.2 | 8.3 | 1.2 | 0.5 |
美髮用品 | 34.6 | 38.7 | 30.3 | 13.5 | 10.3 | 20.0 | 1.7 | 0.8 |
彩妝用品 | 28.4 | 32.9 | 19.4 | 6.9 | 6.7 | 6.3 | 0.8 | 0.1 |
保養用品 | 26.4 | 32.1 | 35.2 | 8.7 | 7.3 | 8.4 | 2.7 | 0.3 |
包裝食品 | 1,054.6 | 1,461.1 | 954.9 | 367.9 | 340.0 | 271.4 | 42.7 | 8.8 |
啤酒 | 131.8 | 129.2 | 80.0 | 45.0 | 73.8 | 15.5 | 9.1 | 1.0 |
洋酒 | 45.5 | 198.2 | 85.9 | 1.3 | 30.1 | 7.6 | 2.1 | 0.03 |
精神 | 66.2 | 92.1 | 50.8 | 16.3 | 79.4 | 5.7 | 10.2 | 6.7 |
此外，像歐洲最大的有機肥料製造商K+S，其去年的股價漲幅高達60.86%，明顯高出全球股價指數足足有3倍之多。另外像知名服飾品牌Lee、Nautica及藍哥牛仔褲的主要生產商VF Corp，去年股價也成長了近5成。
投資原物料與民生基礎產業類型基金績效比較
基金類型 | 2006年 | 2005年 | 2004年 | 過去五年 | 年化標準差（三年） |
基礎產業 | 29.41% | 28.47% | 24.69% | 202.37% | 12.73% |
天然資源 | 22.06% | 42.19% | 15.70% | 171.66% | 19.78% |
黃金及貴金屬（11檔平均） | 35.37% | 39.45% | -8.83% | - | 27.19% |
註：三年年化標準差依投信投顧公會網站魿z柏基金績效評比2006年12月資料
註：基礎產業型之三年年化標準差計算包含德盛德利全球資源產業基金，該基金於2007年已更正至天然資源型類別