英國保誠印度基金經理人謝天翎專訪

問：為什麼要現在投資印度？印度股市去年漲了一波，現在買不會買在高檔嗎？

謝答：股價是一個絕對數字，股價合理與否不能只看股價，要回過頭去看那些股票在股價上漲的同時，獲利有沒有跟著上來。單從市場指數來看，目前印度兩大交易所，孟買證交所和國家交易所的股價都在歷史高檔，可是當你去看兩地的本益比時，會發現其實現在本益比才十二倍，相較於其他新興市場，一點都不貴。

再來看看這些企業的成長性，印度的經濟可以說是從1991年經濟改革施行之後才猛然開始往前推進，大量的基礎建設動工，私人企業包括知名的軟體公司、鋼鐵、水泥等公司，從1995年到2004年的這十年當中，企業獲利的年均複合成長率從10%到58%都有，除了因改革開放，?制和法令的改變，對外開放強化競爭力，使企業獲利能力提升以外，印度本地經濟起飛所帶動的需求，加速且強化了印度企業的獲利成長性。也因此，雖然目前股價在歷史高檔，我們相信在企業獲利持續成長的支撐下，長期來看，印度市場往上的空間仍相當值得期待。

問：亞洲新興市場當中，以中國最受台灣投資人矚目，印度跟中國的投資比較怎麼看？

謝答：印度與中國都是未來幾十年內亞洲，甚至全球成長最快的經濟體，但是其成長模式並不相同，中國的高速成長有很大一部分是外國直接投資所帶來的，比如說台灣對中國的直接投資金額就非常龐大；而印度的成長基本上可以說是由內需所帶動。除此之外，在產業的型態上，印度和中國也非常地不同，中國擅長在製造業，印度則因為語言的優勢擅長於服務業；中國擅長於硬體的製造，印度則專長於軟體設計。雖說中國因為外國直接投資所帶動的經濟發展容易受到全球景氣興衰的影響，但不可否認的是，基本上印度和中國的投資可以說是互補而非互斥的，印度與中國的投資並非是選擇中國或選擇印度的問題，追求成長的投資人在兩個市場都是必須要涉入的。

將投資分散到印度對台灣投資人來說相對更具意義，因為非常多的台灣人已經到大陸直接投資，站在資產配置和分散風險的角度上，如果投資人已經有投資在中國，一定要將印度這個經濟成長特性與中國互補的經濟體納入投資組合當中，以看待中國投資的方式長期投資，才能掌握兩個市場高度成長的投資契機。

問：除了大家都知道的軟體業以外，印度還有哪些產業是值得投資的？

蘇答：剛剛說過印度的經濟成長主要由內需市場所帶動，許多內需產業現在正要進入快速成長期，都是非常好的投資標地。舉例來說，金融業就是在印度經濟成長之下非常看好的產業，目前印度銀行的逾放比低於10%，相較於中國的20%以上，體質算是良好，同時，消費性貸款（如房貸、車貸）、壽險和信用卡的普及程度仍相當低，以印度開始興起的龐大中產階級來說，金融服務業是潛力無窮的產業。

另外，印度政府目前所執行的五年經濟計畫當中，公共基礎建設的強化是重點中的重點，因此包括鋼鐵、水泥、天然氣等企業也有非常大的商機。印度的生化製藥業因為龐大的優秀人才在全球佔有相當的優勢，目前印度是美國本地以外，擁有最多FDA認證藥廠的國家，在許多用量龐大的專利藥專利期限即將到來的這十年內，處方藥在印度製造將成為趨勢。另一個不可忽略的是消費用品，印度龐大的人口所消耗的日常消費用品也是商機可觀，人口眾多容易產生經濟規模，除了內需市場以外，出口也會具有相當的成本優勢。