消息面擾市 收益成長策略助資產跟漲抗跌

2018/7/11 提供機構：安聯投信

林素萍(安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人)

美國今年11月將舉行期中選舉，而中美兩國間的貿易爭端不休，投資市場惴惴不安，全球股市波動度加劇。就經濟面觀察，美國聯準會緩步升息決策不變，經濟亦穩健成長，推升企業信心，美國股市仍具投資價值。值此消息面干擾市場的環境，建議透過以黃金比例結合成長股、可轉債與高收益債的收益成長組合，並利用多元幣別選擇適合的商品，降低投資人匯率風險，並鞏固核心資產，有助投資組合跟漲抗跌。

Q：全球貿易戰爭未歇，股市表現亦受到影響，進入2018下半年，投資人是否該調整資產配置？

A：自2月美股無預警的修正引發股災後，中美貿易紛爭、地緣政治干擾等消息面引發市場震盪。然而，在金髮女孩經濟結束後，市場的波動本為常態，建議投資人透過多重資產進行布局，才能在成長趨勢下，做好風險預防但也掌握收益成長的機會。

展望2018下半年，全球貿易問題仍是牽動市場的關鍵變數。美國和中國貿易風波未平，同時與歐洲、加拿大及墨西哥也有一些相關議題待解決。短期而言，全球經濟前景仍主要繫於美中的貿易談判狀況，然而，中東衝突和油價上漲、義大利政治局勢變化可能帶來的影響，也需要留意。

整體而言，全球經濟還在擴張階段，投資力道也將隨之擴增。美國企業盈餘因稅改利多上調，資本支出展望仍然強勁，根據預估，美國今年全年的經濟成長率將可達2.5%。且雇傭成本創十年來最大增幅，民間消費隨之受惠。策略上，為迎接美國總統川普期中選舉政治行情，S&P500今年以來上漲2.46%(截至2018/7/5)，修正後可望挑戰2950至3000點。然而，若貿易戰擴大、地緣政治風險再起或油價飆升等因素浮現，不排除股市將下修，因此以股債混合作核心仍是較佳應對策略。但也提醒投資人，在基本面不變的前提下，下修也代表買點浮現，也要掌握參與市場上漲的機會。

Q：市場預估，美國聯準會今年的升息次數可能為四次，利率的上調是否會影響美股走勢？

A：美國聯準會主席鮑威爾於六月FOMC會後曾表示，通膨即使上升至2%，聯準會也不會急於反應，原因在於，升息太快並不利於經濟。

美國目前的利率水準來到1.75%-2.00%，而聯準會的長期利率預期仍維持2.9%不變，代表整體長期的貨幣政策目標仍沒有改變，對市場影響較小。此外，根據美林全球經理人調查(FMS)，殖利率達3.60％，才會驅使投資人考慮由股市回歸債市。也就是說，對於美國資產而言，長期偏多的展望仍沒有改變，聯準會謹慎的行動應不會對股債市場的負面要素。

在這樣的環境條件下，美國資產仍具有投資價值，不過更建議透過結合股債等多重資產介入美國市場，在震盪中求勝機。原因在於美國三強資產(成長股、可轉債與高收益債)具備基本面穩固、趨勢向上以及主流貨幣支持等三大面向，可同時提供投資人長線掌握機會型、趨勢型和轉機型資產，值得列為核心資產。若以長期投資角度來看，投資人也可以隨時進場，不必受到指數高低影響進場時機判斷。

Q：在金髮女孩經濟退場、市場波動度提升的市場中，我們留意到多重資產基金開始受到投資人簇擁，這樣的投組可以為投資人帶來甚麼樣的效果？

A：擴大區域、分散風險的確是資產配置不可或缺的元素。重壓單一資產的投資方式，並非適合所有投資人。透過佈局於低相關性的資產，才能真正降低投組的波動度。分析各檔全球型基金，可以發現投資區域主要落在美國，原因正是美國為全球最大經濟體，加上企業的創新能力對於全球經濟的影響程度甚鉅。因此，將美國的股債等資產納入核心配置當中，也就掌握了全球的主要趨勢；同時，藉由股債的多元配置降低相關性，才能為資產達到風險分散的效果。

近年來，市場對於理財規劃的需求日趨多元，於是多重資產成為新主流。安聯投信於2014年引進收益成長策略，提供國人更有效率的投資解決方案。該策略主要投資於美國，透過黃金比例均衡分散於均衡配置於成長股、高收益債券與可轉債三大資產。

股票主要用來提供資本利得以及股利收入，並納入掩護性買權(covered?call)策略，提供投組額外收益機會。高收益債除了分散投資風險外，更提供較高票息收入來源、貢獻投資收益。可轉債則具有跟漲抗跌的特性，除了加強投組抵禦下跌風險的能力外，也增加資本利得機會，作為部分收益來源。

透過均衡布局於可轉換公司債、股票搭配選擇權、高收益三種策略，除可享受三種資產共同具備的資產成長機會、並獲得穩健的現金流入、低相關性、不畏利率風險等特性，以達到相對股票低波動，提供較債券為佳報酬為目標外；在多空環境中波動中，更可發揮收益成長組合跟漲抗跌特質，提供投資人新一代資產配置解決方案。

Q：儘管多數資產管理業者認為美元長期看貶，然而在消息干擾市場情緒下，美元近期表現偏強，對於持有外幣的投資人而言，是否有建議的投資方式？

A：全球市場波動、加上美國緩步升息，推升美元走強，在此環境下，手持多元外幣的投資人面對匯率波動，除了續抱或賣出停損外，亦可以選擇投資於多元美國資產，用時間換取空間。由於收益成長策略結合三大美國資產，包含股票、可轉債與高收益債，相較於續抱外幣僅多5%的波動風險，但也能提供外幣轉虧為盈的契機。

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)介紹：http://event.allianzgi.com.tw/event/IPO/igma/