匯豐黃金及礦業股票型基金經理人過孟袁專訪

黃金投資加上礦業　有助降低波動並拉高收益

問：市場上黃金基金有很多，為何要挑黃金及礦業組合的基金？

答：黃金價格確實具有波動性，若擔心此問題，不妨在投資黃金類股的同時加上礦業，可望因為這兩類股走勢呈現負相關的特性，達到降低投資波動度的效果。舉實例來看，2005年3月至2008年2月底金的多頭期間，一個投資100%匯豐黃金股票指數的投資人，以及一個投資六成匯豐黃金股票指數加上四成匯豐全球礦業指數的投資人，這兩個投資組合的年化標準差（波動度）從30.1%降到26.9%，但年化報酬率卻從29%提高到33.9%，顯示金加上礦的組合確實具有波動更小、收益更高的效益。

問：為何是投資金、礦類股，而非投資現貨，如ETF？

答：黃金基金與黃金現貨、黃金期貨與黃金存摺等產品，最大的差異在於不管黃金現貨，黃金期貨或是黃金存摺等，獲利都與黃金價格緊密連動，屬於『直接投資』，賺的是波動價差。黃金基金則是投資黃金開採公司的股票，屬於『間接投資』，除了賺取價差以外，還能賺取企業股利分配。當然，黃金股票波動性大於黃金現貨，但也代表黃金股票上漲動能高於黃金現貨，就以2000/12~2008/12期間為例，黃金現貨上漲250%，?豐黃金礦業指數卻大漲450%，黃金類股的漲幅足足是黃金現貨的1.8倍。

問：現在金價都維持在1000美元以上，現在進場適合嗎？

答：從去年12月以來，黃金價格就在1060-1150美元之間呈現箱型整理走勢，結合黃金產業的景氣循環因素，黃金有機會在五月之前突破區間上緣，也就是1150美元關卡，屆時可望吸引另一波技術買盤進場，長多走勢值得期待。攤開統計數據來觀察，最近六年，投資人若在3月底進場、10月底獲利了結，平均波段報酬率可達24.36%，若持有時間再延長1個月到11月底才出場，平均波段報酬率更提高至33.67%，顯示在3至4月期間，低檔佈局黃金類股，確實是相當好的進場時點。

問：如何看待金、礦的後市展望？

答：推升國際金價能居高不墜的原因，主要是來自市場實質需求不斷出籠，尤其是來自金磚四國等新興市場央行的買盤。統計到去年底止，金磚四國外匯存底逾 3.2 兆美元，是歐美國家的15倍，但黃金儲備量卻只有2000噸，僅約歐美的 11%。

根據世界黃金協會的統計，中國持有黃金占外匯存底比重僅1.5%，俄羅斯的黃金占外匯存底的比重為4.7%。相較於成熟國家如美國的68.7%，德國的64.6%等都偏低，因此這些新興市場國家才會不斷急起直追的買入黃金儲備。而新興國家搶黃金，成熟國家也不再大舉拋售黃金，隨著全球央行對黃金愛不釋手下，因此金價長線看多的格局仍未改變。

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