信評獲調升!印度股債表現看俏

2017/11/22  提供機構：瀚亞投信

印度絕對是今年全球股市最亮眼的國家之一!從今年印度總理莫迪大刀闊斧的多項改革，到近期推出擴大基礎建設和注資國有銀行的利多措施，加上信評機構穆迪宣布調升印度信評，都為印度股、債、匯市中長期表現帶來更多正面推升力道。

Q.印度信評獲提升，對印度股債市表現有什麼影響?

A: 印度國家信評自2004年長達14年以來都維持在Baa3 等級，今年首度遭Moody’s上調，優於市場認為2018-2019年調升的預期。

從這個結果來看，信評調升顯示市場對莫迪政府改革成果優於預期的肯定，一個國家的評等獲得調升，對於長期投資的債券投資人最為有利，各項政策改善也有助於公司債及當方政府債的債務支付，也可望吸引更多外資進駐。

依據Bloomberg資料顯示，包括巴西、印尼新興國家當信評調升後，無論股市或債市都有亮眼的漲幅；印度基本面續強，正面消息有利持續推升未來強勁走勢。

Q.全球債券收益率有越來越低的趨勢，印度債值得投資嗎?

A: 隨著信用債券殖利率下滑，利差空間變小，投資人持續尋找收益率較高的股票與債券機會。根據統計，目前約六成的全球債券殖利率不到2%，使得高殖利率債券受到保守資金的青睞，例如新興市場債、印度債等殖利率仍在5~7%，極具吸引力。

其中，印度10年期公債殖利率將近7%，為15個月以來高點，但通膨3.6%仍維持在央行區間內，加上匯率穩定於66盧比兌1美元之下，正是進場鞏固7%收益好時機。另外，進一步觀察印度10年公債利率與印度央行基準利率的差距，目前已超過100個基點以上，上一次出現這種差距時，三個月後利差收斂了超過50個基點，適合想要較積極與高債息收益的投資人。

Q.印度通膨一直是市場較擔心的問題，印度還有降息機會嗎?

A: 印度通膨率(CPI)、躉售物價(WPI)近期確實來到半年新高，主因油價上漲導致經常帳赤字惡化，而印度人每日不可缺少的洋蔥因6-9月雨季不如預期，過去三個月價格跳漲了50%，都使得通膨率上揚，降息機率也跟著下降。

但近兩個月油價漲幅已縮小，觀察隔夜市場隱含降息幅度，仍有10-20基點，我們認為未來一年降息25個基點的機率仍在。印度各項PMI製造業指數及內需明顯回升，帶動GDP成長至7.5%，利率也來到1年來高點6.95%，而自11月以來回檔股債市的短線回檔，也對於想介入的投資者帶來絕佳的時機。

Q.印度股市還有多少上漲空間?

A: 印度總理莫迪自2014年執政後大舉革新，推出包含削減補貼計畫與財政赤字、完成破產法、國民識別號碼、GST消費稅稅法制定、廢鈔打擊地下經濟等等，明顯改善印度投資與經商環境，有利吸引本國企業增加投資與提高外國直接投資資金進入意願。

第二季企業財報整體優於市場預期，外需明顯來到近半年復甦最強狀態，內需部分則逐漸走出GST法案的衝擊，加上內資資金撐場，我們高度看好印度股市上漲空間。

Q.瀚亞投信旗下有印度股票、債券和平衡等三檔基金，個別適合哪種投資人?

A: 印度產品線相當完整，均由ICICI保誠資產管理擔任投資顧問，該債信團隊不僅較一般外資更容易取得當地公債額度，在地方邦債券上更能掌握在地最即時的市場反應。

其中，印度股票型基金成立時間早，也是目前國內規模最大的印度股票基金，適合長線看好印度股市漲升機會的投資人；至於債券型基金因鎖定七成公債、三成企業債，目標是掌握殖利率收益優勢，以十年期公債殖利率上升至7%左右的水準，相當吸引投資人。最後，印度平衡型目前配置8成債券與2成股票，兼顧股市成長及債券收息，並且達到穩波動效果，則是適合兩類資產通吃、想兼顧收益及資本利得的投資人。