市場波動尤劇，宜靜待佳機，擇機入市

問：為何近期亞洲高收益債市場跌幅既急又深？

歐洲主權債務的問題已延續很長的一段時間，而包括全球景氣、各金融市場與資產類別亦以輪動的方式陸續展開修正。惟9月22日當週美國聯準會公開市場操作會議之聲明稿中，除了未如市場所預期的提出類似QE3效果的方案，更提及全球景氣下滑的風險明顯增加，進而導致市場上投資人之風險意識瞬間高漲，加上同期間歐債難題如何解的不確定性等雜音頻傳，更增添市場上不安的氣氛。亞洲高收益債券市場亦因而自9月22日當週以來展開較明顯的修正。預期亞洲高收益債市場止跌，全球恐慌性的投資氣氛必須先行獲得有效的緩解，目前歐洲各國針對主權債務疑慮是否能形成有效之解決方案是最主要的關鍵。

表：亞洲債券及新興市場債券指數表現

資料來源：J.P. Morgan，資料日期：2011.09.30。

問：為何近期亞洲高收益資產跌幅較新興市場債、歐美高收益債等資產來得深？

此波市場恐慌性的資金挪移狂潮之下，這些風險屬性較高的地區或資產類別，其實是以輪動的方式向下修正，分別在不同的時間區間產生較明顯的下跌波段，但受整體市場氣氛衝擊之幅度均遠大於實際經濟及基本面的變化。新興亞洲市場的成長動能與投資價值相對於其他市場仍具吸引力。

問：市場環境如此波動下，是否能進場布局亞洲高收益債？

在現階段極度恐慌的氣氛之下，投資人盲目殺出亞洲高收益債，信用品質較差的公司債因為變現不易，市場上的投資人反而先出脫那些賣得出去、信用品質較佳的債券，造成好公司債反而下跌更重的現象。因此研究團隊認為此時不宜盲目跟進，進行減碼這些看似波動性較大但實際上體質相對較佳的公司債，待未來市場氣氛緩和、或歐債問題出現較明確之解決方案的狀況下，亞洲高收益市場應可出現較明顯的復甦態勢。於此之際，投資策略應傾向尋找買點、擇機入市。