權衡風險與收益，國際資本青睞資源債

2012/8/15　提供機構：匯豐中華投信

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，

Q1、歐債危機影響下，投資人對持有歐元資產存疑，哪些貨幣將因而受惠？

答：一直以來，投資市場視歐元與資源商品皆為風險性資產，而資源出口國家如紐、澳貨幣也與歐元匯率長期保持著接近0.8的高度相關性；當歐債危機惡化，西班牙、義大利公債殖利率升至警戒高點時，歐元與資源國貨幣兩者間的相關係數即迅速出現背離。歐元走貶，紐澳匯率走揚，此一趨勢在今年6月之後尤為明顯。

論其原因，主要就是因為澳、紐兩國仍是目前全球七個主要信評AAA最高評級國家中的兩個。基於其主權債信評級展望的穩定表現，在歐元貶值的背景下，紐澳貨幣走強，其實也代表國際資本的避險流動，奠定其新一代資金避風港的地位。

澳洲央行上周表示，5、6月份降息75個基點的行動已開始產生一定影響，鑒於澳洲經濟仍處於穩健態勢，接下來可能不會有進一步降息的壓力，並可望於2013年年中緩步上調利率。目前澳洲10年期公債與美國公債間仍存有約1.5%~1.6%左右的利差空間，相對於成熟國家低無可低的利率環境，澳洲資產更增添利差吸引力。

Q2、德國央行日前宣佈在第三季前增持澳幣外匯資產，除此之外，包括股神巴菲特、美國三家科技大廠等也陸續買進澳幣計價資產及澳洲聯邦政府公債，是否意味著澳洲相關投資商品的表現機會已來臨？

答：歐美經濟弱勢，主要國家政府公債殖利率低無可低，加上歐洲強勢國家還需擔負歐債義務，歐元長期走勢更是受到質疑，不僅大企業努力為滿手現金找尋更佳出路，就連各大央行都開始針對外匯儲備中的貨幣比例進行調整，務求在美元及歐元之外，建立更多元化的布局，其中最受世人矚目的當屬近期表現強勢的澳幣。

澳洲首季經濟成長大幅超越預期，在已開發國家中相當特殊，加上亞洲新興市場對原物料需求持續，支撐澳洲礦業投資。儘管澳洲央行今年來數度降息以緩和澳元匯率的升勢，龐大的市場需求仍推升澳元走勢，兌美元匯率持續逼近30年新高。尤其在美日英等已開發國家利率都已趨近於零，甚至出現負殖利率的情況，更顯出澳洲公債的投資魅力。

為求資產配置多元化，目前已有近60國央行在外匯存底裡配置澳幣資產，看中的都是資源國家所具備的債、匯前景優勢。根據Bloomberg資料統計，2008年金融海嘯後，除美、歐、日、英、瑞郎以外的其他類貨幣，佔全球外匯儲備比重即快速攀升，從2008年第四季至今年第一季成長近60%。對不願直接投資貨幣高波動的投資人來說，囊括澳洲主權債券的資源國家債券型基金，會是不錯的選擇。

展望未來，儘管第三、四季全球經濟成長仍處於較低度的調整期中，但包括美國、歐洲、英國、日本，以及新興市場中的中國、巴西、俄羅斯，都陸續推出政策利多以刺激景氣成長，不論是貨幣寬鬆或是財政刺激方面的題材，都將對下半年以至於2013年經濟成長有相當大的助益，預期先前跌幅較高的風險性資產以及資源國家債券都將因而受惠。

【以下為投資警語】　

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