對抗負利率與高波動環境 全球短期債券做得到

2016/3/9  提供機構：野村投信

日本宣布實施負利率，中國人行亦宣布降準，加上美國聯準會升息腳步可能暫停，再再宣告2016年全球金融市場陷入極低利率，甚至是負利率的一年，伴隨而來的高波動環境，投資人需要新的解決方案。

Q：面對負利率環境，為什麼可將全球短期債券納入資產配置？

A：長期統計顯示，對抗負利率，全球短期債券是極佳的選擇，投資人不必特意挑選進場時點，只要能夠持有1年，正報酬機率已接近100%，持有2年以上，正報酬機率更高達100%，且持有期間越長，平均報酬率也越高(詳見附表)。

附表. 全球短期債券滾動投資報酬表現

資料來源：野村投信；資料日期：2003/12/31~2015/12/31；說明：上述模擬數據以巴克萊短期債券指數，分別以日資料計算滾動1年、2年及3年之累積報酬率分布狀況。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

Q：面對高波動時代，保守型資金要如何尋找新投資方案？

A：去年下半年以來的金融市場劇烈波動，黑天鵝幾乎常駐市場，投資人風險趨避意識大增，導致2015年整體貨幣市場基金規模突破兆元關卡，其中大部分有9934.5億元為國內貨幣市場基金，年成長率高達33.99%，無論規模或成長率都超越金融海嘯的2008年，反映投資人極端保守看待市場。

但同步分析國內貨幣市場基金的平均報酬率，自2012年以來一路下滑至2015年的0.49%(見表一)，僅可算是資金暫時停靠站，另一個較常見的保守型資產，也就是台債十年期主流券殖利率也僅0.85%(資料來源：Bloomberg；截至2016/2/26)。這些保守型投資雖然可以避開金融市場波動風險，卻逃不掉低利環境衝擊的資產縮水可能性，面臨未來全球央行驅動的負利率政策蔓延，保守型資金勢必要出走，尋找兼顧風險與收益的替代投資新方案。

因應負利率高波動時代的新投資方案並不難找，事實上，投資短天期且高評級的債券，只要可以持有1年以上，投資勝率與收益率皆能有出色表現。根據2004年以來巴克萊短期債券指數的每日資料進行滾動報酬計算，持有1年的正報酬機率為96.4%，平均報酬率為3.37%，若持有期間拉長至2年、3年，正報酬機率更可高達100%，平均報酬率也分別提升至6.86%以及10.46%；換句話說，秉持長期投資原則，投資短期債券無須選擇進場時點，也無須擔心利率走向。

Q：為什麼全球短期債券是可抗波動又可追求較佳收益的好投資標的？

A：如何對抗波動並追求較佳收益，是目前投資人最渴望的事，投資人可鎖定投資於高評等的全球短天期債券，目前全球短期債券指數殖利率仍有2%以上的水準，不但大幅優於台債收益率，相較於貨幣市場基金的平均報酬更高出4~5倍之多，且全球短期債券指數過去一年的波動度僅1.13%，即便遭逢金融海嘯也依舊繳出正報酬的佳績(見圖一)，適合長期以資產穩健增值為目標的投資人做為核心配置的重要元件。

圖一：全球短期債券指數自2002年以來均為正報酬，碰到金融海嘯也不例外

資料來源：Lipper、Bloomberg(2002~2015)，全球短期債券指數為巴克萊短期債券指數，貨幣市場基金以投信投顧公會分類之國內貨幣市場型基金平均值計算(貨幣市場基金皆經歷轉型，其中2007~2010年為類貨幣市場基金，2006年以前歸類為債券型基金)，野村投信整理。

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