五大優勢同步匯集 中國股市現在物美價廉
Q1. 中國市場自2009年10月的高點以來，已修正了近2年的時間，主要原因從最早的市場過熱、升息、房產泡沫疑慮、通膨、一直到近期的經濟成長趨緩、地方政府債等等，這些問題接連發生，也讓中國股市成為金融風暴以來，全球漲幅最為落後的市場之一。究竟中國經濟是會硬著陸或軟著陸？
A1. 包含資產泡沫疑慮、通膨、地方政府債問題、經濟增長減速、信貸緊縮等問題，其實是每個新興市場國家都會歷經的過程，而且上述部分問題還是在中國刻意的調控及經濟轉型下所突顯出來。我們認為，在中共的刻意調控下，中國經濟增速減緩本來就是其所樂見，這並且是其十二五計畫的主軸，也就是未來中國經濟發展的重點－由國強轉向民富，經濟預期增長目標由雙位數調低至年均7%。但即使如此，根據IMF2011/9公佈個全球經濟展望指出，中國今年的經濟增長還是高達9.5%，而企業獲利增長也持續攀高，由此可見，即使中國刻意調控經濟，中國經濟的基本面還是非常強勁。另外一方面，困擾中國許久的高通膨問題，已在8月份獲得較明顯的紓解，未來也可望逐步好轉，這反而是對中國股市頗為正面的消息。此外，中國地方政府的收入在未來五年的仍將以年增長率16%的速度穩健增長，這也代表地方政府有足夠的資金可以支應債務的償付；而所謂房地產在剛性需求強硬的情況下，價格應有相對的支撐，中共更期望藉由官方的調控讓房價漲幅漸趨合理，因此並不會有房地產泡沫化的疑慮；最後，在上述通膨及房價調控效果呈現後，中國將可望進一步放鬆緊縮貨幣的力道，因此，目前預估中國經濟硬著陸的可能性並不高。
Q2. 目前全球股市跌跌不休，目前是前進中國股市的好時機嗎？
A2. 包括高盛與里昂在內的各家券商，對中國股市未來的目標價看法不一，但是共同的結論都是低於歷史平均的本益比，以及通膨開始下滑，會有助於中國股市在年底前的表現。根據統計，中國8月份的 CPI是6.2，已經比七月份的6.5明顯下降；食品價格八月份的年增率是13.4%，比七月份的14.8%更是明顯下滑，這都顯示官方壓力通膨的政策已經收到明顯效果。
更重要的，就是市場原本認為歐美經濟的減緩，會讓製造業為主的中國經濟跟著放緩，但是中國八月份的製造業指數反而溫和上揚為50.8，擺脫過去連續四個月的下緩趨勢，可見在官方的調控政策下，中國經濟軟著陸的機遇已經越來越大。
此外，中國股市從2009年10月的高點修正至今，也已經將近滿兩年，且隨著修正時間的延長，波段高點與低點間的距離也逐步收斂，顯示股市即將翻轉向上的機率大幅增加；另一方面，無論是跟亞太國家相比還是跟全球市場比，中國股市的吸引力已經受到多家券商的肯定，香港國企股今年預估的P/E是8.5倍，是所有亞太及全球各主要區域最便宜的市場，但2011年的預期股東權益報酬率高達18.1%，卻又高居全球之冠；可見以香港國企股為主的海外中國股票，現在已是最物美價廉的標的（見表）！
香港國企股在亞股中本益比最低，ROE最高 指數 2011 2012 ROE 2011
A股滬深300 12.4 10.3 17.7 香港國企 8.5 7.3 18.1 香港紅籌 11.5 10.1 13.3 印度 14.6 12.6 17.5 亞太不含日本 11.1 10.1 14.5 美國 12.4 10.9 15.8 歐洲 9.3 8.5 13.5 成熟市場 11.5 10.2 13.4 新興市場 9.8 9.1 15.5 Source: Goldman Sach, 2011, 09.16
Q3.中國明年將進行第五代領導人接班，這部分會影響當前中國經濟的走向與發展嗎？
A3.中國自1978年以來，歷經30年經濟改革，不論是GDP、人均收入、外匯存底、都市發展、全球競爭力等都以非常快的速度在增長。中國不僅再短短三年時間超越德、日，躍居全球第二大經濟體，各專業機構預估中國未來超越美國成為世界第一大經濟體的時間，也不斷提前。由政府強力領導所驅動的經濟轉型及結構改革，正將中國由傳統代工出口大國快速轉為由民富主導的內需消費大國，而龐大的商機也將應運而生。而今年與明年是中國非常關鍵的一年，一方面是中國實施十二五計畫的第一年，同時也是第四代、第五代領導人及將權力交棒的前一年，在此關鍵一年，中共當局必將全力作多經濟，打造中國下一波的財富榮景。
中國經濟正在邁入新的轉型階段，難免會有許多負面的雜音出現；不過根據過去改革開放30年的經驗，中國經濟幾乎每隔10年就會面臨一次重要的挑戰期，在1978年改革開放後，1989年因通膨所導致的天安門事變讓中國經濟出現下滑，但是之後中國又恢復元氣；而到了1999年，當時的總理朱鎔基開始改革國有企業，使中國在2001年加入WTO進入了高速成長期，接著又是2008年的金融海嘯，加快了中國在2009年開始的經濟轉型步伐。可見對中國而言，在經濟發展的過程當中，轉型始終都是必須的，而中國也總有辦法跨越障礙，建議投資人在佈局中國市場的時候，不妨把眼光放遠。