十一長假後 深証可望強力反彈

2015/11/4  提供機構：群益投信

中國歷經了前一波回檔後，十一長假堪稱是中國股市的最佳轉折，受惠假期期間美國升息預期延後，國際股市氣氛轉佳，上證及深圳股市收假開盤後，雙雙收連四漲，其中深圳股市成交量在十一長假後一路都勝過上證股市，顯示資金人氣站在深圳股市這一方，反彈動能相對可期。 

有鑑於深圳市場的潛力，建議投資人在布局陸股的時候，不要僅限於投資上海市場，在深港通議題發威的未來裡，更應提早著手布局深圳市場。以下為群益深証中小ETF基金經理人張菁惠的專訪紀要： 

問：本波中國股市上證、中小板、創業板皆回檔，為何建議選擇深証中小板？

答：本波中國股市大跌的起因，除了IPO資金排擠效應外，部分來自政策增加融資限制，嚴禁場外配資入市所致，現階段兩融餘額已從股市高點時的2.17兆人民幣，下降至目前相對低點的0.95兆人民幣，市場籌碼可望逐漸穩定。故在中國經濟基本面不變下，中小板相關公司依舊是中國政府扶植的重點創新產業，且美國NASDAQ指數勁揚，顯示中小型成長股依舊潛力無窮，而中國股市在歷經此波大跌修正後，中長期投資價值已逐漸浮現，深証中小板將是未來投資首選。 

問：深証中小板成分股營收與獲利表現如何？與上證綜合指數的藍籌股相比如何？

答：深証中小板指數中，前九大成份股在2016年的預估數字中，無論是營收或獲利動能，多數皆呈現雙位數的成長，且在2016年高基期之下，展望2017年仍能呈現高速增長，透露市場一致看好中小企業未來發展潛力。而就整體指數的財務狀況分析，中小板企業營收及獲利自2014年起即勝過上證企業，且展望2016~2017年預估數字，營收或獲利皆呈現雙位數亮眼表現。 

問：証中小板指數目前及未來本益比預估？

答：根據Bloomberg截至8月底資料，深証中小板指數本益比為49.9，相較於前波最高曾來到62，在經歷近期修正後本益比已明顯下降，投資價值浮現。不過因高成長本來就是中小型企業特色，因此市場也多願意給予中小型較高本益比。 

問：本波回檔至什麼位置才是合理價位？

答：深証中小板指數本波回檔最低曾降至6,500點，已充份反應中國經濟成長力道趨緩的事實，由於中國經濟結構調整及產業轉型仍需一段時間，故預期短期指數將以震盪打底為主，目前僅須靜待市場投資信心回復之後，中小型股未來仍有相當大的漲升空間。依據Bloomberg預測，深圳中小板指數在2015~2017年間的EPS年增率分別達52.5%、23.3%及24.2%，因此目前指數位置並不貴，若再遇修正時都是進場時點。