負利率進逼 退休應採目標多元入息策略

2016/3/30  提供機構：安聯投信

安聯目標多元入息基金經理人許家豪表示，繼2014年歐洲吹起負利率風潮，今年初日本央行也出乎意料地將利率降為負值，不僅代表非傳統貨幣政策已進入新的階段，同時也意味著全球從低利率進入了負利率時代。

許家豪表示，由於投資收益愈來愈難掌握，投資人其實更需要一套可靈活、有效率因應的多元投資策略，不僅能夠掌握不同資產的收益來源，更有機會參與到不同資產的成長契機，因應退休金愈來愈難準備的困境。以下為專訪摘要：

問：負利率壓境，投資人會面臨到什麼樣問題？

答：投資人最先面臨到的困境就是錢變薄；其次，因為包括歐洲央行、日本央行等多國央行相繼推出負利率政策，金融市場遊戲規則隨之改變，市場波動幅度拉大，投資上也會因此變得愈來愈為困難。

以前準備退休的投資組合很簡單，在收益不低的年代，定存、債券基金既穩定也可給予不錯的收益。但隨著市場變化，負利率影響加深，收息資產收益變薄、股票波動又大、不動產業要大筆資金變現不易，原本的投資習慣和理財規劃，勢必面臨新的挑戰。

問：投資人該如何應對？理由為何？

答：投資人必須扭轉過往過於倚賴特定資產、特定收益的投資習慣，改以目標多元入息策略，做為未來的投資主軸，才有機會因應市場變化，及早做好長線投資理財規劃，滿足退休所需。

為什麼？首先，回顧2008年金融海嘯，當時為了刺激經濟擺脫衰退，美國引領全球實行量化寬鬆，在全球低利率的環境下，風險性的收益資產如高收益債，因收益率相對具吸引力，受到投資人的高度關注，這類資產價格也在市場資金推升下而逐漸攀高。

其次，隨著負利率時代來臨，貨幣市場基金或保守型債券的收益率首當其衝，勢必面臨更為嚴苛的環境挑戰。如以看來，過去習慣聚焦單一券種的投資策略，不但不易因應市場變化，價格震盪風險攀升，加上收益逐漸下滑，單一或特定資產的收益來源更無法滿足當前投資人所需，尤其是有退休理財規劃的投資人。

問：請問負利率時代來臨，對於市場上原本主流的收益型產品發展可能會有何影響？

答：如果從當前主流的收益型的產品發展趨勢來看，很明顯地，這類產品已經從過去聚焦單一高收益債的佈局策略，逐漸轉向高息股、優質債券等多元的高息資產。

此一趨勢正說明了負利率已促使投資市場進入了新的風險情境，波動與不確定已成為金融市場的新常態，負利率加上市場震盪，單一資產不易因應市場變化，唯有藉由多元高息資產，增加收益來源，才可提升收益的穩定度與豐富度。

問：負利率環境也對金融市場產生一定程度的影響，投資人在選擇投資策略或工具時，又該多留意哪些地方？

答：我認為，有以下幾點值得留意。除了以多元高息資產維持收益，主動管理也是在高波動環境下，提高勝率的關鍵。像在多頭時期，投資單一債券商品不需繁複操作，即可獲取收益與資本利得。但隨著市場詭譎多變，高息資產必須隨著市況進行動態調整，適時轉換資產與區域，才能降低波動度，收益也更穩健。

在多元入息、主動管理之外，投資人也要正視與管理風險，尤其像是地緣政治、美國升息議題、英國欲脫離歐元區、原物料價格震盪等，干擾金融市場的因素增加，都是影響資金信心，加劇風險性資產震盪的主因，此時在挑選投資策略或工具上，就必須要建立更完善的保護機制。

例如：當風險明顯上升時，可調整投資組合部位至公債、投資級債券或現金等保守資產比重，提升投資組合的防禦力，並減緩市場修正造成的震盪；同時亦可彈性使用衍生性避險工具，包括利率期貨、放空型ETF、股票指數期貨，提供較佳的下檔保護，是突破負利率時代的挑戰，並追求長期資產穩健成長之道。