中國債市場逐步開放 長線投資價值浮現

2014/11/5  提供機構：群益投信

1.中國政府針對人民幣國際化動作頻頻，未來勢必加大雙向波動的機會，人民幣匯率未來走勢及短期的潛在貶值風險為何？預估年底人民幣升值幅度多少？

答：隨著上半年中國經濟數據不如預期，對於經濟狀況放緩擔憂增加，加上央行打擊對於人民幣單邊升值的投機行為，人民幣今年一度貶幅達3.5%。但年中時，隨著中國經濟數據改善，人民幣也重回升值軌道，短期將視美國景氣復甦狀況及中國經濟成長狀況，若美國復甦能帶動中國出口增加，則中國藉由人民幣貶值帶動出口壓力將降低，到年底人民幣可望還有1%-2%的升值幅度。

2.近期中國債券市場規模變化情形?

答：如下圖，今年截至7月為止，中國銀行間債券市場託管餘額為30.4兆人民幣，相較於2004年的4.6兆人民幣，成長5.6倍，而隨著中國資本市場逐步開放與國際化程度提高，債券市場規模可望持續擴大。

3.中國國債近期殖利率走勢變化?

答：隨著第一季中國經濟成長率略微低於預期，加上國內投資增速的減緩，中國政府陸續出台微刺激政策及寬鬆計畫，而中國十年公債殖利率也跟隨出現下降，即使如此，中國十年期公債與美國十年期公債間利率差距仍高達1.8%，中國國債仍是低風險與較高報酬間的好選擇。

4.美國升息在即，中國債卻相對不易受國際債市影響，原因為何?

答：全球固定收益商品皆受利率走勢所影響，而各國利率走勢也緊緊相關，因此，全球各券種間相關性較高，而相較於各券種間的高相關性，中國債券則擁有相關性較低的優勢。例如，全球高收益債與全球投資級債和新興市場債間的相關性約為0.7，而離岸人民幣債與中國境內人民幣債和全球高收益債間的相關性分別為0.42與0，顯示出中國債券較不易受全球景氣循環所衝擊。

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