政績、業績雙助攻 把握印度超級大選行情

2019/5/8 提供機構：瀚亞投信

專訪: 瀚亞印度基金經理人 林庭樟

印度正值史上最浩大的國會大選，將在5月底選出國會席次，並推選出新任總理。積極改革的現任總理莫迪，今年也再度尋求連任，兩大黨主要陣營更喊出討好選民的政策及產業的口號，吸引境內外資金瘋狂湧入印度，推動股債市齊揚，印度Sensex指數今年上漲超過8%。

但對於投資人更重要的是，這波印度大選行情是否能夠延續?印度中長線題材又有哪些?現在進場布局會不會太晚了呢?瀚亞投資認為，印度股債市行情正在啟動，基本面、資金面、業績面及信心面都齊備的狀況下，目前布局正是時候，短線有選舉財，政績、業績雙向助攻，中長線還有降息、經濟增長所帶來的機會財，值得好好把握。

以下則為瀚亞印度基金經理人林庭樟最新觀點:

Q.印度股市現在是進場好時機嗎?

從歷年國會大選後3~6個月表現，印度股市平均勝率高達100%，且選後6個月平均漲幅超過兩成，加上今年降雨樂觀、通膨低檔，預料選後政治回穩，外資資金可望持續回流，選後行情可望持續。

今年市場資金大舉回流新興市場，尤其是印度。根據統計，印度股市今年流入金額逐月創新高，3月份流入金額更創下16個月最高，固定收益市場也恢復正成長。而印度選舉及選後行情樂觀，也是吸引資金進駐的主要因素之一。

圖、印度股市選前與選後平均漲幅

Q.印度選舉結果如何，印度股市走勢該如何預測?

此波漲幅主要反映預期莫迪政府連任的樂觀情緒，但從印度本身的經濟與基本面特質，實際上更具投資吸引力，這也是建議投資人繼續持有或分批加碼的原因。

從莫迪過去五年的執政結果來看，僅管農民補貼及人口就業問題一直遭受在野黨和市場質疑，但不可諱言，無論是衝經濟、降通膨、吸引外資、推動數位金融等政策齊發。不管結果如何，印度各項經濟與金融數據都明顯提升。

截至4月最後一次民調公布結果，執政黨聯盟(NDA)席次仍在增加的趨勢上。從歷史經驗來看，不管是哪一黨/領導者主政，經濟改革與維持強勁的GDP增長都是政策主軸! 印度股市也維持正報酬表現，尤其基礎建設發展、製造業擴大，將成為最主要的政策受惠產業。

表、現任總理莫迪重要成績單

資料來源 : Bloomberg, 2019/3/31, 印度股市/債市上漲期間為2014~2019/3，績效為美元計價。過去績效不代表未來績效之保證

Q.印度政府頻頻釋出利多，但企業是否給力?

短線印度市場除了關注選舉議題，2018財年第四季(即2019第一季)企業獲利財報數字，也成為近期股市重大指標，更是推動資金是否持續流入股市的重要關鍵。

根據高盛預估，印度本季獲利年增率將上看13%，達到近18個季度來高點，也是短線帶動印股走高的原因；而高盛同時也預估，2019、2020印度指數獲利分別將成長16%、14%，今明兩年GDP也維持7.1%、7.5%的高速增長標準。

從財報結果來觀察，金融股表現尤其亮眼，隨著去年9-12 月有較高的呆帳提列、獲利好轉且股價基期低，率先成為此波印度股市走揚領頭羊。

圖、高盛預期印度指數各季度獲利表現

由於通膨低於政府目標，今年2月、4月，印度央行RBI宣布各降息一碼，預料降息效應將在2019下半年逐漸發酵，有利於稅收增長及企業活動復甦。國際環境持續寬鬆預估央行今年前仍有25 -50bp降息機會。

Q.印度基金標的多，如何挑選?

國內印度基金市占率高達8成的瀚亞投信認為，印度市場短線享受選舉財，中長線有更多投資機會，不管是股市或債市，都同步迎來資金行情。

隨著進入5月大選越趨白熱化，持續看好相關政策受惠與相關產業的效益，包括資金行情、企業獲利走揚、財政赤字縮減、降息政策出籠等等，短期至選前值得把握，中期逢回都是好的加碼點。

在標的選則上，除了印度股票基金外，具有高債券殖利率的印度債券，或基礎建設債券也都是可以參與中長線行情的良好工具。