澳幣風光十年後，誰來接棒？

2012/10/31　提供機構：復華投信

Q：南非因為盛產黃金貴金屬，使南非幣（蘭特）具有商品貨幣特質，後市怎麼看？

A：南非以出產黃金貴金屬為主，近年來因新興國家對黃金需求有增無減，加上又有取代美元作為多元外匯存底的利多，國際金價有機會維持高檔，有利維持南非經濟成長穩定。 

根據臺銀、合庫及華南三家銀行的資料顯示，去（2011）年國人持有南非幣的金額普遍較2010年大幅成長40%至50%，顯示國人對南非幣的接受程度高，相關債匯市投資逐漸升溫，成為低利率環境下，另一個投資新趨勢。依作為專業投資機構評估各國貨幣被高低估比例的Barclays行為均衡匯率模型（BEER）研究報告顯示，南非幣目前仍大幅被低估19.5%，預估南非在穩定的政經情勢下，可望逐步走升，對南非幣後市仍看好。先前金礦公司罷工事件漸趨平息，隨外部事件風險降低，匯率與債市反應漸趨穩定，如果近期經濟數據因罷工而使得匯率表現差，反而是不錯的進場點。 

過去澳幣受惠中國經濟崛起，成為商品貨幣最具代表的幣別。中國向澳洲進口大量的鐵礦砂、煤等，使澳洲貿易條件轉佳，是澳幣過去幾年強勢的關鍵，但目前中國經濟成長減速，對原物料需求減少，市場法人預估，也將影響並牽動澳幣後續走勢。  

Q：非洲經濟崛起，南非為區域最大經濟體，其投資價值為何？

A：國際貨幣基金（IMF）先前就曾預估，非洲撒哈拉沙漠以南地區將有機會取代亞洲發展中國家成為世界發展最快的新興市場，南非同時又是非洲撒哈拉沙漠以南地區的金融貿易樞紐，近兩年除了躍升金磚國家之外，花旗全球公債指數今年10月將南非納入指數成分國，加上其貨幣又有商品貨幣特質，未來債匯市看好。 

根據彭博資訊截至2012年9月底止統計，南非3年、5年、10年期本地公債殖利率分別為4.91%、5.84%、6.99%，依信評機構惠譽（Fitch）給予各國本幣主權長期信評，為投資等級A級以上公債中殖利率最高，其近1年年化波動度分別為2.62%、4.60%、6.33%。依惠譽定義，A級信用評等代表有高的信用品質及低的預期信用風險，受評者具備強健財務承諾償付能力。 

Q：目前全球經濟處於落底整理階段，如何看現在的投資機會？ 

A：在美國大選結束、中國十八大換屆後，市場不確定因素可望消除，全球金融市場可望回歸基本面，此外，若就目前景氣循環位置與趨勢分析，信用債市仍是看好標的，南非本地債券因為具有A級信評及高殖利率特性等優勢，對於已有外幣定存、外幣保單或偏好配息基金的投資人，是不錯的投資標的。 

南非十年期本地債收益率有近7%，兼具高殖利率題材，外匯市場資金自由進出，增添了南非’債市的吸引力，而且相較市面上6年期外幣儲蓄險，譬如美元儲蓄險平均年化收益率約2%、澳幣儲蓄險約4%來看，十年期南非本地債券近7%的高殖利率特性相對誘人；對於持有外幣的投資人來說，不妨可投資南非債券，同時參與債券價格上漲及貨幣升值等潛力。

A級信評十年期本地公債殖利率表現