三大央行貨幣寬鬆，高信評資源債受惠

2012/7/11　提供機構：匯豐中華投信

Q1、中國、美國及歐洲皆面臨衰退危機，各大資源出口國家經濟成長卻繳出令人訝異的亮麗成績，為何會出現如此冷熱懸殊的情況？

答： 儘管大環境不佳，但多數資源出口國經濟體質依舊強健，其中又以澳洲、紐西蘭與墨西哥最為亮眼。澳洲第一季GDP年成長率達4.3%，大幅優於市場原先預期的2%，主因礦業投資支出、出口均較去年同期優異，亦帶動澳幣升值。

同樣地，紐西蘭第一季GDP年成長率為2.4%，也優於原先預估的1.2%；原本市場擔憂這些資源出口國家會受中國及歐洲需求減緩影響，但紐西蘭第一季農、林及畜牧業出口仍相較去年同期增加；基督城震後重建，也推升房屋建造銷售，帶動經濟持續向上。

不可否認，中國經濟成長速度減緩，對仰賴出口貿易至中國的國家，其經濟成長確實構成威脅；不過，澳洲官方仍預估，中國對原物料的需求不會因現時狀況減少，下一個會計年度輸往中國的鐵礦砂總量將成長10%。

而印度等亞洲國家對燃煤、液化天然氣與原料鈾的強勁需求，亦將推升能源類商品出口成長，銅、黃金與鐵礦砂等金屬原物料出口產值也將成長一成。在原物料價格回穩前提下，2012至2013年期間，澳洲的礦業與能源礦出口產值可望再創歷史新高，成長幅度達8.0%。

Q2、全球央行不約而同啟動寬鬆貨幣措施，對資源國家債市行情有何正面助益？

答：歐債問題非短期能解，市場持續充滿不確定性干擾，投資人在風險趨避心態下，紛紛尋找合適的資金避風港；相對於成熟國家經濟數據未見起色，利率反彈空間有限，兼具高信評及高孳息優勢的資源出口國家，其主權債券順勢成為資金青睞的標的。

以澳洲為例，儘管外在大環境不佳，但澳洲1-5月就業情況仍創下5年來最佳紀錄，澳洲當局亦斥資5000億澳元（5130億美元）推高部份區域成長。隨6月底歐盟峰會後歐債問題出現正向發展，澳洲國內就業狀況轉強，澳元升幅創下8個月來最大；澳洲央行繼5、6月一口氣將利率調降75個基本點之後，本月決定按兵不動，將隔夜現金利率目標維持在3.5%的2年半低點，市場預期澳洲央行降息步調已近尾聲，後續僅1碼降息空間，前波匯率走跌的壓力已逐漸紓緩。

上週中國再次無預警調降存準率，歐洲央行（ECB）也將利率降至歷史新低，英國推出第三輪量化寬鬆，美國總統大選日近，市場期待美國聯準會將於第三季底可望推出QE3；隨著各國央行積極救市，市場游資充沛，氣氛逐漸回溫，資源國家貨幣走跌因素也將逐漸減緩。

就資金面來看，現階段市場仍隨消息面大幅震盪，資金流入如加拿大、澳、紐、巴西、墨西哥等資源出口國高評等主權債，也讓相關主權債殖利率持續收歛，有利其匯債後續表現空間。

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