摩根富林明JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒專訪

答：當然，全球經濟可望在2010年正式進入回升循環，台股擁有的景氣循環特色會躬逢其盛，現時正是長期投資的最佳契機。加上兩岸經濟合作程度日深，我認為，金融MOU簽訂只是敲門磚，未來還有許多合作契機，對台股可謂題材不斷。另外，除了外資的買超力道強勁，就籌碼面而言，穩定度仍高。目前融資佔台股巿值比重可說是偏低，因為台股融資餘額在2008年大減了2077億台幣，但在2009年則僅增加了1402億台幣，若以融資佔台股巿值比重來看，僅為1.23%（以12/31之融資餘額2603.47億計算），仍處歷史低檔區，這對台股後市來說，是相當有利的環境。

問：外資、內資、陸資都相對看好台灣，你的看法是？

答：外資看重兩岸市場開放後，一旦資金聚集中國，台股更能順勢受惠。外資在去年100%回補台股後，近期從去年12/18至1/8連續15天買超台股，連續買超天數為近年之最。再者，內資回流台灣速度加快，從2008年下半年起以回流近1兆台幣，為2000年以來最大金額。

在陸資方面，根據瑞銀證券估計，QDII基金投資台股金額，初期約4億美元，主管機關也在擬定投資上限，所以初期單靠QDII資金能推升台股指數有限，重要的反而是QDII所帶來的外資和內資卡位行情。

問：現階段投資台股的觀察指標有哪些？

答：首先可以注意的是，11月貨幣供給M1B年增率來到28.62%，創下1990年以來的新高，但與此同時，M2年增率則已連續第二個月下滑，來到6.59%，資金動能轉弱跡象已現。從過往歷史來看，M1B年增率接近或超過20%時，通常已接近資金動能的高點。但此次在歷史新低的利率水準帶動下，資金動能較過往強勁，雖M2已率先轉弱，但未來M1B年增率在基期仍低下應不致於快速下滑，加上中長期海外資金返鄉，對股巿資金動能仍有所挹注。

另外，中國央行開始調升存款準備率2碼，市場也預期台灣央行恐在不久後、也會開始逐步緊縮資金。其實，判斷央行升息與否，通常可參考通膨數據，以目前通膨年增率仍在負值(11月CPI年增率-1.59%)的情況看來，央行並沒有立即升息的急迫性。此外，若參考過去台灣與美國基準利率走勢來看，可發現台灣升降息的時點普遍落在美國之後，以目前巿場預期美國最快升息時點為2010年年中來看，暫時可不用擔心台灣升息。

其實，就算是央行開始升息，也代表經濟體質已經回復到相當的水準，對股市來說，更是長遠的激勵。對投資人來說，最好的投資管道便是以基金方式介入，看長不作短，相信會有不錯的成果。

問：投資人如何選擇台股基金？

答：根據2000年來的台股走勢，台股通常都會經歷「失望」、「希望」、「成長」以及「樂觀」等四個時期。在2008年金融風暴時，台股則是走入大幅修正的「失望期」，而去年前三季表現亮眼，即所謂類股齊漲的「希望期」，進入第四季後至今，指數向上空間壓縮，目前台股邁入成長期。從過去來看，股市成長期約歷時220週，大盤雖不會有急漲、帶來快速報酬，但是此一時期的個股表現，差異將會相當大，具創新、未來性的個股，也會在此時紛紛出頭，考驗投資人選股功力。

除了台股所處的階段（成長期），投資人還應考慮到兩岸逐步開放後、所帶來大環境的變化，因此在選擇台股基金時，就必須了解其中的投資組合，是否也隨之改變。

簡單來說，一般最常見的就是以大盤權重為主要資產配置的台股基金，其他當然也包含了科技型基金、中小型基金，以及中概基金等類別。去年表現最好的是中小型基金，今年以來台股卻在外資力捧下、中大型股表現更為優異，輪漲意味濃。而中概、金融等類別，雖然前景看好，但細究其中，個別公司績效差別大，也不能以偏概全。

因此，我建議在台股投資上，應該要打破舊有的概念，以集中精選方式，一檔基金大、中、小型股應該都兼具，並涵蓋傳產、科技各類股，以因應目前台灣擁有的ECFA 題材及高科技產品的需求增溫、企業獲利大幅成長等優勢。