統一新興市場企業債券基金九月份操作策略及展望
2013/10/24 下午 02:41:00 作者：余文鈞
美國經濟復甦仍不穩定，美國公債買盤回籠，8月的消費者通膨年增率數據自2.0％大幅滑落至1.5%；非農就業人數未進一步強勁增長，仍舊在16萬人上下打轉；9月中FED利率決議未如市場預期宣布縮減QE，使得原本逼近3%的美國十年期公債殖利率反轉下滑，截至9月27日美國十年期公債殖利率下滑到2.62%。
而屆臨美國債務上限逼近與財政僵局的風險事件，部份資金上週有撤離風險性資產的現象，避險情緒小幅升高，股市與高收益債表現較為疲軟，投資等級債種因為跟隨公債走多反而表現較好。不過，相較前兩次類似財政事件的反應，這次市場的反應較為平淡，原因是9月最大風險事件「美國QE是否縮減」剛剛暫歇，另一個原因是全球製造業指數並未出現大跌，指數都在景氣擴張線之上，缺少實質利空。 主要債市檢討與展望 展望未來，資金將陸續回補新興市場資產，追求較高利差收益與合理報酬。美國退出QE將比預期要來得晚，英國、日本、歐元區等央行也持續執行QE政策。而歐洲央行行長德拉吉談話再次強調寬鬆立場，宣稱不滿意歐元區經濟表現，強調準備好使用任何一種工具，包括新一輪再融資操作(LTRO)。在各個主要成熟國家央行仍未撤出QE，且成熟國家低利率環境未來數年仍將是常態下，市場整體資金供給相對投資標的需求長期仍將是過剩的，將持續渴求高利差資產的投資。 在新興市場企業債市場中，看好一些較長天期的拉丁美洲跨國企業債，以及一些因國家經常帳赤字被砍殺的類主權企業債的反彈力道，因其在今年5至8月間的賣壓中均普遍跌落至票面價格(100元)以下，具有投資價值。另外，從產業角度，油氣探勘產業的公司債、銀行金融債也是目前較為穩定的產業，適合加碼布局。