統一中國高收益債券基金四月份操作策略

新冠肺炎疫情衝擊實體經濟與企業獲利，但金融市場卻因歐美疫情擴增速度放緩，以及各國央行、政府持續且大規模救市方案和解封經濟而反彈。中國第一季GDP成長率為-6.8%，中共中央政治局要求財政政策要更加積極有為，貨幣政策也要能補充流動性缺口與降低資金成本，後續全面或定向降準可期。中國疫情初步獲得控制，景氣最壞時候可能已過，但外部需求持續疲軟將拖累中國經濟復甦力道，故其政策重點已由紓困轉換至更廣泛的需求刺激上。投資策略上，在考量景氣調整所帶動的產業內信用分化趨勢，以及中國官方重點刺激內需主軸下，基金配置將以具強現金流、基建相關和內需型產業為配置重點，產業將以較大型和財務狀況良好的房企，以及具市佔率優勢、行業技術寡佔或財務結構穩定的各產業龍頭公司為佈局核心。目前基金整體投組加權存續期間2.17年，票息收益6.57%，前三大產業為地產約58.4%、景氣循環消費10.6%及能源7.1%。
匯率避險方面，中國經濟復甦與疫情提前轉穩吸引外資流入，強化人民幣走穩預期；尤其5月下旬兩會即將召開，人民幣有望再獲支撐至兩會結束，故基金維持20%~50%左右的USD/CNH避險比例，適時動態調整。USD/TWD避險比例維持於40%~60%，同樣適時動態調整。

主要債市檢討與展望

中國市場因疫情轉緩、官方政策刺激等率先於4月進入相對穩定期。展望5月，隨中國兩會即將召開，官方一旦確立年度經濟目標後，在更明確刺激政策下，投資人或可期待兩會行情。