國泰富時中國5年期以上政策金融債券ETF基金七月份經理人報告
2023/8/16 下午 04:22:00 作者:鍾郁婕
上個月因中國大陸公布的經濟數據普遍不如預期, 包括CPI、 出口、 Q2 GDP、 製造業PMI, 帶動10年中債殖利率破底下行、 觸及近一年低點。 惟月底中共政治局會議加強釋放經濟刺激訊號, 表示要適時調整優化房地產政策、 擴大提供支持( 刪除住房不炒、 新增一籃子化解地方債務風險方案用字) , 提振市場對大陸景氣復甦的信心, 帶動10年中債殖利率觸底回升。 整月來看, 10年中債殖利率自低檔小幅回升2.10 bps至2.66%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響, 並以貼近指數表現為目標持續進行調整, 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 短期來看, 由於中國大陸Q2景氣動能太差, 逐漸觸及官方全年目標底線, 預期官方刺激經濟的政策將持續加溫,但另方面為避免過去過度刺激後產生的債務問題, 官方透過房地產刺激來拉動景氣的機率不高, 需拉長時間、 待多項政策陸續堆疊, 才能陸續看到效果顯現, 加上全球製造業景氣低於預期、 且尚未回溫, 因此預計近期為中國大陸景氣的築底期間, 景氣因政策刺激的累積逐漸增加而不易再惡化, 但刺激手段的改變、 及全球製造業不景氣的環境下, 也不易看到景氣快速反彈, 中債殖利率呈現低檔震盪格局的可能性高。