富蘭克林華美新興市場股票組合基金二月投資展望

美國經濟有明顯好轉加上歐債問題有逐漸撥雲見日的跡象，新興市場國家逐漸放鬆貨幣政策，採用財政刺激方案，將有助新興市場國家經濟動能增加。故二月份MSCI Emerging Market(USD)指數上漲5.89％，MSCI Emerging Asia (USD) index上漲5.61%，MSCI Emerging Europe(USD) index上揚8.33%， MSCI Latin America (USD) index 上漲5.05%；新興股市表現較佳的股市，有俄羅斯上揚10%，印度股市亦上揚3.25％，新加坡上漲3.01％。

中國三月份人大政協是延續去年中央工作經濟會議後的經濟政策方向會議，將右左今年中國經濟的重要決策會議，目前中國貨幣政策傾向審慎寬鬆，政策轉向資金流向控管，中小企業籌資管道建立；對於房市的管控仍存在，保障房建設可望彌補部分投資消退，避免硬著陸。製造業的內需與出口同時擴張，三、四月將進入擴張期。

俄羅斯在3月4日俄羅斯總統大選落幕，政治不確定因素消除，政策穩定將有利經濟發展，俄羅斯將受惠油價趨勢看升，今年夏天正式加入WTO體系，初期經濟調整期的經濟效果未完全浮現，可能會先對國內經濟產生影響，但受惠油價趨勢向上，以及俄新政府當選會推出政策利多，加入WTO題材持續發酵，對於國內經濟利大於弊，估計有助俄羅斯長期經濟結構的多元化以及提升貿易量和外國投資流入。

巴西股市從去年至今漲幅驚人且最近連續兩個月的零售銷售額優於預期，顯示內需表現強勁。歸功於政府提前在去年中降息成效顯現。1月製造業PMI指數歷經7個月之後再度回到擴張，預測成長動能主要落在下半年，主要是憑藉內需動能，低失業率、實質薪資與就業機會持續成長。

印尼央行近期宣布降息至5.75%出乎市場預期，央行表示是由於通膨趨緩加上避免國內經濟向下風險，短期有助提升股市資金動能，但要注意印尼盾近期呈現趨貶顯示外資流入趨緩，對股市形成風險，將密切觀察資金流向。

印度通膨壓力趨緩，央行已連續2個月停止升息，預估最快3月的貨幣政策可能會宣佈降息，影響經濟快速發展的主要障礙來自國內企業治理問題，印度政府最大的問題來自貪腐，這對於依賴資本帳的印度，籌措資本變成隱憂。去年政府在開放零售業予外國投資的結果令外資方失望，加上國內經常帳失調，引發外資出走，印度盧比大幅貶值更加深通膨，觀察印度盧比的走勢是否有止跌回升。今年值得期待是印度新推出的下一個五年計畫。

在歐洲財長同意希臘第二輪紓困後，歐債最壞情況應已過，全球系統性危機因素減退下，金融市場將回歸經濟基本面的本質。新興市場在前一波景氣循環受惠經濟高成長，此次復甦挑戰是經濟的轉型，由出口轉向內需，由製造業轉向服務業，在經濟的轉型過程，個別經濟體的差別將取決政策和轉型的效率性。短線新興市場將受到股市過熱需要基本面來確認經濟成長動能，中長期我們仍看好新興市場的體質健全和成長性。逢低將加碼東歐和俄羅斯投資比重，同時增加區域性基金佈局減少單一國家持有。