亞洲市場實力堅強 東協前景更為樂觀
法國巴黎投資對東協國家持偏高比重，歸因於其人口結構利基及持續擴張的製造業。
印尼股市是法國巴黎投資在亞洲區的投資首選，當地公司充分受惠於資本成本下滑。
法國巴黎投資對中國股票持加碼看法，其投資價值最具吸引力。
法國巴黎投資看好的行業包括消費、物料及金融，特別是成長迅速的國家如印度、印尼及泰國。
亞洲市場環境概覽
我們對全球經濟情勢及整體亞洲股市仍然非常樂觀，儘管市場普遍對二次衰退感到憂慮，但我們認為這種看法欠缺數據的支持。歐洲國家表現優於預期，歐洲出現意料外的強勁成長，特別是德國。雖然歐洲經濟溫和成長，但亞洲的出口量不受其波及，仍有小幅成長，因為輸往歐洲的出口只佔亞洲整體出口的一小部分。
美國的零售銷售及耐用品銷售較預期強勁，因此我們亦看好輸往美國的出口成長。預期輸往美國的出口於2011年可望有更好的表現。目前美國家庭負債佔可動用收入的比率，已經從2008年金融風暴期間的最高水平14%下跌至11.5%，消費者負債下降的速度較預期來得快，反映出美國消費者的消費能力正在逐漸提升。
法國巴黎投資認為如今的市況和2004年至2005年相似，當時各項指標均顯示經濟成長放緩，但股市卻反向上揚。受惠於流入新興市場（特別是亞洲）的龐大資金，目前亞洲股市表現領先。流動資金曾一度由美國公債轉向低風險資產，目前則轉投資至高風險市場如亞洲，進而帶動亞洲持續取得資金流入。截至今年為止，流入印度股市的資金最多，其次為印尼。市場中更有投資機構預期，美國在推出第二輪寬鬆貨幣政策後，流入新興國家的資金，將會出現倍數的成長，並對亞洲國家的金融市場造成強大的推動效果。
亞洲投資首選
法國巴黎投資普遍看好東協各國，因為該地區的人口結構年輕，勞動人口日漸擴大，中產階級成長速度更是驚人。東協國家的人口約共6億人，其國內生產總值在過去五年倍增至1.6萬億美元，與印度相等。相比之下，北亞國家如日本及韓國備受人口老化的問題困擾，預期中國經濟亦將隨著人口年齡上升而放緩。
進一步帶動東協地區的因素在於﹕考量了中國的生產成本上漲，生產商開始在東南亞物色更廉價的勞工，把生產製造基地分散至泰國及印尼，造成了這些國家境內出現結構性的轉變。雖然越南一度曾獲生產商垂青，但當地通膨壓力飆升，連帶的削弱了其吸引力。因此，預期生產線將遷往成本低廉及物價表現相對穩定的印尼及泰國。
在東協各國中，我們特別看好印尼，因資金成本的下滑有助於當地經濟的發展。當地債券殖利率由2008年的16%下跌至7.8%；而當地公司的財政狀況仍然非常穩健，目前印尼的外匯存底高達830億美元，而且其規模持續以每月約10億美元的步伐繼續擴展。
看到印尼市場已連續兩年出現強勁的成長，或許會讓投資人或許有些怯步，其實，印尼已從過去的失敗經歷中汲取到教訓，在十年前亞洲金融風暴期間，當地並無足夠的外匯存底作為緩衝。但今非昔比，印尼現在無論是在國家財政，還是企業體質面都已大幅改善，因龐大的海外資金流入當地，帶動資金成本持續下降，將使得股票的投資價值因此進一步提高。
以2010年的預估獲利計算，印尼股市的本益比處於13倍的高水準，較亞洲市場平均高出7.5%。儘管如此，由於當地前景亮麗，法國巴黎投資仍對印尼股票持加碼態度。預期明年的企業盈餘仍將大幅成長18%，是亞洲區內企業獲利表現最佳的國家之一。此外，銀行體系間的資金仍然充裕，所以在經濟穩定成長帶動下，預期今年的貸款成長幅度將高達20%至30%。我們尤其看好金融服務公司，預期這些公司可因信貸的持續成長而大幅受惠。
法國巴黎投資看好的類股，除了金融之外，還包括消費相關類股，例如倚賴信貸的汽車類股，以及原物料類股如水泥公司。印尼水泥公司的市佔率相當集中，因此毋須透過大量投資亦可推動銷售。印尼及印度成長迅速，令物原物料類股更具吸引力 ?/FONT> 上述兩國的基礎建設投資金額和規模顯著落後於中國，但預期差距將會迅速拉近。另一個值得重視的行業是印尼的主要出口貨品棕櫚油:由於當地遭逢暴雨，影響油棕櫚穀物的成長及收成，再加上弱勢美元推升商品價格，因此棕櫚油價格應會於第四季回升
其他亞洲市場方面，法國巴黎投資對印度股票持中立看法。印度的預估本益比約為14倍，較區內平均值高21%，為亞洲區內最高。雖然預期企業盈利將維持穩健，但印度的升息壓力可能削弱其吸引力，因此我們持較為審慎的態度。目前印尼的實質利率為1.9%，而印度為-2.6%，顯示為了壓制可能發生的通膨，印度的升息行動料仍將會持續下去。
與印尼和印度的高本益比不同，以2010年的預估獲利計，中國股市目前的預估本益比為11倍，較亞洲市場折價了20%，為亞洲最便宜的國家。法國巴黎投資近期亦逢低加碼中國市場，並加碼中國股票的比重。截至今年為止，中國股市仍然表現持平，相較其他已出現了一段漲幅的國家，具備了未來進一步上漲的契機和空間。我們預期，如工業生產等總經數據即將觸底反彈，屆時將帶動中國股市一波反彈行情。對於中國股市，法國巴黎投資特別看好中型消費類股及原物料類股。此外，受到中國近期再度展開宏觀調控的種種作法，使得當地的銀行及房地產類股前景不明，目前並不建議投資人冒然進入。
同時，法國巴黎投資亦看好部份南韓企業。當地的出口商如汽車類股正在擴充其市場佔有率，且在亞洲市場更是特別積極；不過，我們對科技類股保持審慎態度，其中也包括對台灣的科技股的負面看法，因為市場已在本年上半年大量補充存貨，訂單似乎經已見頂，而且未來數個月的供應狀況仍是未知之數。