保德信全球基礎建設基金二月回顧與三月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月上揚4.68%，主要由於受到希臘獲得第二輪援助貸款，將可望紓解全球經濟之不確定性而上揚，加上美國經濟之經濟成長仍持續復甦所致，因此基金持有之各類股皆受到激勵。

二、市場回顧與展望：

二月份全球市場的焦點集中在幾個部份：一、歐元區財長會議於2月達成協議，同意向希臘提供1300億歐元的第二輪援助貸款，預期要承擔所持希臘債券帳面減值的53.5％損失，市場投資人樂觀看待;二、全球央行持續採寬鬆政策釋出流通性，日本央行再次注資資產購買計劃從10兆日圓擴大至65兆日圓，中國人民銀行宣布調降存準率兩碼(0.5%)，估計可增加4000-5000億資金的流動性，歐洲央行公布的第二輪LTRO長期再融資操作，釋出近5300億歐元的三年期低息貸款，高於去年12月首輪4890億歐元的規模;三、伊朗核問題使得中東地緣風險加劇，未來有可能進一步推升油價，對全球經濟成長之衝擊，值得進一步關注。全球股市近期的大幅上漲已顯示市場最大的歐債不確定性已明顯解除，雖然未來幾季，歐洲經濟仍將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，有利於資本市場。至於基礎建設相關產業的發展，美國總統歐巴馬也公布3.8兆美元預算方案，其中要求對富人加稅，及投入新的資金至基礎建設與教育並創造就業因此基礎建設仍被各國視為重要的經濟成長來源之一，政策上將有利於基礎建設產業長期之發展。

三、總經環境：

美國近期經濟表現佳，失業狀況持續改善，且數據也顯示，美國房市修正已結束或接近尾聲，整體房市可望在2012年上半年反轉向上。歐洲方面，2012年1月歐元區PMI製造業指數上升至49，消費者信心指數卻下滑至-20.3，歐元區2012年經濟成長率仍相當嚴峻，反應歐債危機衝擊信心，歐洲加強預算刪減措施，恐使經濟成長動能持續降低。日本2011年GDP較2010年下滑0.9%，而日本過去長期經濟成長動能的對外貿易，在2011年出現2.5兆日圓的逆差。新興市場經濟成長動能仍持續優於已開發市場，將可望成為2012年全球經濟成長之主要來源(資料來源：Bloomberg，2012/2/29)。

四、未來投資策略：

全球股市近期因歐債危機可望紓解之激勵，使得全球股市出現曙光，目前股市之評價仍相對有利於投資，加上全球市場進入貨幣寬鬆的循環，因此未來在投資策略上仍將積極找尋營運模式較優異且獲利良好的公司。但長期而言，缺乏歐洲央行的全面性擔保及最終債權人的角色，仍將使主權債務問題繼續延宕，近期伊朗石油禁運造成油價上揚，對全球股市投資仍是必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

二月份歐元兌美元匯率升值2.27%，為1歐元兌1.34608美元;新臺幣匯率相對美元升值0.68%至29.4200台幣兌一美元(資料來源:Bloomberg2/29/2012)。預估基金將維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

二月份全球市場皆因希臘主權債問題有解而呈現大幅上漲，因此基金僅微幅調整個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月減少。