今年來全球貨幣政策全面緊縮 需留意各國利率走勢與全球資金流向 伺機而動
今年以來全球幾乎全處於升息環境中，歐洲央行(ECB)與英格蘭銀行上週聯袂升息後，美國聯準會(Fed)升息步伐暫停，南韓央行卻在昨(10)日意外升息一碼，達4.5%，創2001年9月以來新高，韓股走勢立即受影響，顯見歐、美、亞三大投資區域都在升息環境中，各國央行的利率決策仍對全球市場影響重大。
摩根富林明投顧表示，Fed在8月8日暫停升息後，仍須觀察後續是否升息效應，若確定8月之後將暫停升息，則對金融市場將有鼓舞作用，若結果為否定，資金成本將持續提高，則全球金融市場恐將維持高波動。 在ECB利率決策部份，由於目前ECB利率水準低於歷史平均，且市場有共識到年底將有升息兩碼的空間，在ECB升息一碼後，未來除非升息速度加快，否則ECB升息對市場的影響應相對有限。 日本央行(BOJ)在7月中旬結束零利率政策後，仍須留意BOJ在8月10、11日及9月7、8日的會議動向，以及8月公佈的企業獲利數字。JPMorgan預期2007年3月之前BOJ將升息三次，日本十年公債殖利率將攀升至1999年來最高，達2.05%。 由於國內物價攀升，印度央行也於7月底再度升息1碼至6%，不過印度央行會後對升息態度則轉趨審慎，因此JPMorgan預估至今年底央行將維持利率水準不變，最快需至明年1月才會有續升息可能，短線印度升息預期暫時降溫也激勵股市表現。 在經濟擴張、企業獲利強勁、央行升息腳步暫緩、以及國際資金回籠等因素激勵下，再加上美國如預期暫停升息，印度SENSEX指數在突破重要關卡後，未來股市仍具續揚實力。不過摩根富林投顧表示，印度雙赤字問題、股市本益比較高、以及國際油價仍有上漲可能等，均為投資印股的潛在風險。 至於中國緊縮政策部份，一般認為中共的貨幣緊縮政策對中國經濟與市場面影響已不如先前宏觀調控般強烈，中國一連串的緊縮政策主要希望固定資產投資降溫，但對內需消費部分則希望能持續走強，因此，摩根富林明投顧認為，中國在調整貨幣政策時傾向緩步緊縮，同時未來在人民幣匯率上勢必進一步放寬升值，以提高國內民眾消費能力與意願。 整體而言，摩根富林明投顧認為短期內(1~2個月)全球升息擔憂不易散去，股市大漲甚至回到高點的機會應不高，不過隨著各地利率政策逐漸明朗，全球股市應可在資金逐漸回流下走升。 今年以來全球貨幣政策全面緊縮 惟亞洲國家升息壓力相對較輕 目前利率 近期利率(貨幣)政策調整 未來利率(貨幣)政策調整評估 美國 5.25% 8/8暫停升息 ◎JPMorgan認為9月和10月仍將暫停升息 歐元區 3.00% 8/3升息一碼 ◎JPMorgan預估8/31升息一碼。
◎市場認為年底前將升至3.25%*。 日本 0.25% 7/14升息一碼，結束零利率政策 ◎JPMorgan預期2007年3月之前日本央行(BOJ)將升息三次 中國 5.85% 4/27升息0.27% ◎JPMorgan預估Q4升息0.15%。 印度 6.00% 7/25升息一碼 ◎JPMorgan預估7/25升息一碼後維持6%至年底。 南韓 4.5% 8/10升息一碼 ◎JPMorgan預估本次升息後維持到年底。 泰國 5.00% 6/7升息一碼 ◎JPMorgan預估到明年都將維持不變。 台灣 2.5% 6/29升息半碼 ◎JPMorgan預估6/29升息半碼後，下半年有一碼升息空間。
資料來源：JPMorgan，摩根富林明投顧整理