未來資產亞太不動產證券化基金十一月份經理人評論

市場分析

11月全球金融市場仍處於正向風險偏好，除了零星地緣政治干擾外，以美國為首之成熟市場股票延續先前漲勢，連帶亞太區REITs市場也同步走揚。美國總統川普提名Powell出任下一屆FED主席，Yellen審慎貨幣政策將得延續，通膨依舊偏低。雖然預期美國12月將升息一碼，但展望2018年大幅升息的可能性不高，亞太區主要市場也未出現明顯的利率上升風險。時序接近年終，股票市場面臨獲利了結賣壓，然而REITs在今年表現相對落後股市，回檔壓力也相對較小，包含IMF等各主要經濟研究機構均預期明年全球GDP成長率將較今年進一步推升，我們認為資產價格終將反映各經濟體基本面復甦之表現。

澳洲央行11月份利率決策會議，一如預期維持基準利率在1.50%歷史低點不變，澳洲央行(RBA)表示，經濟可望持續成長，通膨及GDP預期不變，但是澳元升值可能令經濟轉變複雜化。短期通膨將持穩，在2018年底前將緩步升至2%。GDP增長和通脹預期改變有限，預計2017年GDP上升2.5%-3.5%，2018年上升3%-4%。觀察澳洲不動產及REITs市場，經過超過一季反覆打底後，一如預期在11月明顯反彈，單月上漲5.27%。展望澳洲經濟基本面持續好轉，評價仍在低點，後續表現值得期待，尤其在辦公室市場，2018年在雪梨及墨爾本之供給將放緩，需求將隨經濟活動回溫而復甦，租金也將上調，本基金擇機逐步增加澳洲持股比重。

自第三季底中國多個城市升級房市調控起，也讓投資人對中國不動產市場出現不同聲音。由中國統計局數據觀察，2017年1-10月住宅銷售額年成長10%，為2015年6月以來的低點，10月份的首購房貸利率也上升至5.3%，為2016年以來之高點；另外1-10月份不動產投資金額年增率也降至7.8%，為連續第六個月下滑，可見中國房市已開始降溫。然而我們認為一旦不動產投資金額年增率過低，在2018年中國政府有可能再度鬆綁管制，不存在市場崩跌風險，因此操作上仍採逢高獲利了結策略。

新加坡正向看法沒改變，主要來自GDP成長與商業活動復甦，除持續看好Hotel REITs外，辦公室REITs也可望復甦，進入2018年，辦公室供給成長減緩，而需求回升，將推升租金。