統一中國高收益債券基金十二月份操作策略及展望

新冠肺炎疫情嚴重衝擊全球經濟，但中國因基本面相對強韌使得貨幣政策逐步 回歸正常，加上美中關係緊張潛在壓力，降低投資人對中國資產追價意願。不過在年底中央經濟工作會議與人行說明宏觀調控偏穩的政策訴求，以及釋放短期寬 鬆信號後，市場再次上漲。預期農曆年前市場流動性偏鬆且政策利率持穩將有利債市行情。基於官方對完善債市政策方針及近期信用違約事件頻傳衝擊，債市信 用將進一步分化；也因政策面與基本面趨勢轉變，基金投組配置續以具強現金流和內需型產業為主。產業方面，中國官方堅持房住不炒、因城施策及促進房地產 市場平穩健康發展基調不變，預期未來整體行業成長增速將持續緩步下行；且行業整併、汰弱留強趨勢將更為明顯。基金於房地產業配置將續以政策支持力度較 高、規模較大和財務體質較穩健者為核心。另一方面，因官方持續嚴控信用增速，將推進產業間及地區別等債務風險分化，因此基金將持續調整產業內債信分佈； 以具市佔優勢或財務結構穩定者為佈局方向。目前基金整體投組加權存續期間2.81年，票息收益6.41%，前三大產業為地產約57.6%、能源9.7%及景氣循環消費5.6%。匯率避險方面，人行態度、美中關係及短線季節性因素等均可能導致匯率 波動升溫，故基金維持中性偏高之USD/CNH避險比例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望5

疫苗生產及施打提振了投資人對全球經濟加快復甦希望，市場預估全球經濟 將在2021年初緩步回穩，其後更在眾多官方財政刺激措施激勵下大幅反彈。後續需觀察疫苗問世後疫情如何發展、全球經濟復甦步伐以及美國新一屆政 府政策如何變化等關鍵變數。