IMF大預言：中國時代將近 2016年正式超越美國成為全球最大經濟體

國際貨幣基金組織(IMF)投下震撼彈，這個國際組織首次為「美國時代結束」和「美國經濟被中國超越」確定了具體日期，根據IMF的最新官方預測，中國按實值計算的經濟規模將在2016年超過美國。摩根富林明投信指出，中國不應該僅是熱門的投資標的，無論積極、穩健或保守的投資人，都該將中國確實納入投資組合，並升高其配置比重。

JF中國基金經理人黃淑敏表示，中國政府自去年以來的緊縮力道毫不手軟，在嚴厲調控政策下，中國股市表現備受壓抑，與其強勁經濟增長與蓬勃內需消費不相符。根據摩根富林明投信整理，當中國政策面在「小幅緊縮與小幅寬鬆」的環境下，股市表現最佳，而中國自去年以來歷經嚴厲打房，連續四度升息，連續十度上調存準率的情況下，伴隨通膨將在第二季見頂後逐步下滑，下半年政策緊縮力道將勢度趨緩，有利自2009下半年來即表現落後的中國股市，展開新一波的主升段。

2003年以來，中國金融政策寬緊程度與股市相對表現

資料來源：Goldman Sachs，資料日期：以美元計算統計至2011.3.31，摩根富林明投信整理

黃淑敏說明，中國為計畫性經濟體，股市受政策主導的因素濃厚，根據高盛證券研究，中國股市的表現與政策的寬緊程度存在相關性。當官方態度偏向強力緊縮時，中國股市通常呈現下跌，且表現會落後整體亞太股市。反觀當官方政策為小幅緊縮或適度放寬，中國股市不但均呈現上漲，且漲幅普遍高於整體亞太股市。黃淑敏指出，在2006至2007年期間，中國政府雖已進入升息循環，但調控力道並未過度趨緊，MSCI中國指數在同期間大漲177%。

黃淑敏認為，中國的政策態度自2009 年底開始由寬鬆轉向緊縮，10 次上調存準率、4 次升息，並歷經國十條、國八條，使得中國股市這段期間的表現落後整體亞太股市。不過，這波強力緊縮期已歷時逾一年，與過往的時程相當，未來祭出力度更強的緊縮措施機率較低。

再者，若緊縮措施持續，也不利於特定產業，黃淑敏舉例，由於目前銀行存於央行的準備金僅有1.62%的年息收入，遠低於貸款給客戶能收取的利息，若存準率持續調高將不利企業放款與銀行獲利，更排擠到中小企業的借款額度。因此，在兼顧通膨與經濟成長前提下，

中國人行後續雖仍有上調存準率及升息的空間，但在幅度上應有機會趨於和緩。若中國更進一步透過人民幣升值，已減緩輸入性通膨，有助政策力道從強力緊縮調整至小幅緊縮或小幅寬鬆，將是推升中國股市走揚的最佳催化劑。

隨中國經濟持續增長，中國超越美國成為全球最大經濟體已是指日可待。黃淑敏分析，根據購買力評價指標，中國經濟的規模將從今年的11.2兆美元，增加到2016年的19兆美元，佔全球經濟產出比重將上升至18%；同期間美國經濟規模僅增至18.8兆美元，GDP佔全球比重更將降至史上新低的17.7%水準。　

黃淑敏進一步表示，由於中國股市已大幅消化調控政策的利空，目前新興市場基金經理人對中國投資青睞度逐月上升，從3月43%增至4月的58%，反映中國市場價值面吸引力，與市場對通膨第二季觸頂的預期。黃淑敏強調，近期各大外資券商均建議加碼並調高中國相關指數的目標價，以目前股價和目標價之間的潛在向上空間，下半年大中華股市約有5-20%的上漲空間，對仍空手的投資人而言，現階段已為可進場分批建立部位的時點。