保德信店頭市場基金3月回顧與4月展望

一、績效回顧：

店頭市場基金2010年3月底單位淨值25.23元與2月底相比上漲11%。

3月份店頭市場表現較佳的次類股為化工、電子零組件與機械類股，分別上漲20.79%、19.34%與18.36%；表現較差的次類股為光電、觀光與紡織類股，分別上漲3.42%、4.61%與6.78%。由於基金主要佈局店頭電子股與少數生技股，未來期望藉由選股上的差異，創造基金良好表現。

二、週轉率檢討：

3月店頭市場基金買進、賣出週轉率各為5.95％、0.73％，相較上月份6.34％、9.23％，主要為汰換部分非核心持股與小幅增加持股比重。

三、總體經濟：

美國3月公佈的經濟指標部分，2月非農業就業人較前月減少36,000人，為26個月以第25度下滑；失業率持平於9.7%(為2009年8月以新低)。2月經季節性因素調整後的成屋銷售年率較1月的505萬戶(持平值)減少0.6%至502萬戶，創8個月以新低，並且為連續第3個月呈現下滑，2月成屋銷售年率較09年同期的469萬戶成長7.0%，為連續第8個月呈現年增；2月經季節性因素調整後的新屋開工年率為57.5萬棟，較1月上修值61.1萬棟下滑5.9%；與2009年同期的57.4萬棟相比增加0.2%；2月經季節性因素調整後的營建許可年率為61.2萬棟，較1月上修值62.2萬棟減少1.6%，但較09年同期的55.0萬棟勁揚11.3%。2月美國領先指標自1月的107.4上揚0.1%至107.6(前月增幅仍為0.3%)，連續第11個月攀高，2月份工業生產指初估較1月下修值100.9上揚0.1%至101.0，為連續第8個月呈現上揚；與2009年同期相比成長幅度為1.7%；2月份整體工業產能利用率自前月的下修值72.5%上升至72.7%。2月製造業景氣判斷指由前月的58.4(2004年8月新高)下滑至56.5，這是ISM製造業景氣判斷指連續第7個月高於景氣榮枯分界點(50)，新接訂單指自前月的65.9降至59.5，外銷訂單指自58.5降至56.5。美國2009年Q4實質國內生產總值(GDP)成長年率終值自5.9%下修至5.6%，連續第2個季度成長(Q3為2.2%)；年增率維持0.1%不變。而台灣經濟指標部份則續好轉，2月景氣領先指標106.9較上月上升0.6，連續第13個月回升，並突破金融海嘯前水準，創歷史新高；同時指標105.5，較上月上升1.2；景氣對策信號分與1月上修值的38分持平，連續第2個月紅燈。2月外銷訂單金額274.10億美元，較前月下滑9.74%，年增率36.25﹪，前2月年增率為52.89%。

四、投資策略展望：

回顧3月行情，全球景氣仍維持者穩定的復甦步調，歐洲幾個國家的國債問題看可得到歐盟或IMF的援助，而Fed也不斷強調維持低利率，因此美國股市在3月率先突破新高，歐洲、日本也緊接著創新高，東南亞股市在東協加一的助陣下，在新興市場中率先過高，反倒是兩岸三地股市表現相對落後，不過在國際大環境不錯的氣氛中，台股呈現落後補漲，因此在外資不斷加碼權值股的狀態之下，指盤堅上漲。

展望4月，由於電子股第2季將步入淡季，在3月營收及第一季財報公布後，利多的題材將轉淡，後續市場可能轉往ECFA題材發揮，預期傳產類股將成為指支撐的觀察重點。以2Q而言股市影響因子由資金退潮再加上產業淡季循環，因此短線訊息上利多已接近尾聲，企業獲利再調高的機會微乎其微，顯示市場預期已高，隨時有進一步下修的可能，因此預期指應進入盤整震盪，等待下半年實質復甦行情。

長線而言，預估2010指的空間將不似2009年得大，類股表現也不會如2009年百花齊放，將改以具備實質獲利字的個股各自表態，因此不論在選股難度上或是進出時機點皆較2009年提升。店頭個股容易發生流動性風險，因此未來將持續減少店頭小型股比重，同時也移轉下游低毛利產業至上游寡占高毛利產業，上市部分主要佈局全球市占率高之電子與傳產龍頭類股。期望藉由資產配置為投資人創造良好績效。