統一全球債券組合基金五月份市場回顧與操作策略

美國第一季GDP和PCE增速雙雙下修，經濟放緩、通膨降溫。核心PCE季度年增3.6%，較初值3.7%下修0.1個百分點。而第一季GDP增速較去年第四季放緩，主 要是因為商品（尤其是汽車） 支出大幅疲軟，出口和政府支出放緩。不過在住房投資和進口有所改善下，第二季GDP可能出現反彈，惟下半年美國經濟受限於家庭 超額儲蓄幾乎耗盡，不太可能再表現出強勁的增長。

相較於美國，歐元區通膨正朝向希望的方向發展。彭博經濟研究預測，歐洲央行 將在6月份降息25個基點，在7月份暫停降息後，9月、10月和12月將分別降息25個 基點。

中國持續出台支持房市的政策，有利房市去化庫存，買氣有所回升，房企股價與 美元債均受到激勵，預期中資美元債信用利差仍有收斂空間，有助於亞洲高收益債及中資美元債表現。

主要債市檢討與展望：

展望後市，市場對聯準會降息時機與次數的預測反覆不定，但無論何時降息，投 資者的最大機會都可能出現在新興市場，尤其是在拉美、中東、非洲地區。由於當地貨幣對美元貶值的擔憂，部分國家已試探性降息，而這些國家今年的通膨情況 良好，這使得其央行實質利率已經上升到高度限制性水準。因此當聯準會開始降息時，美元資產的收益率下降，在風險偏好情緒回升的推動下，資本會轉而流入 收益率更高的新興市場。