統一強棒貨幣市場基金十二月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面， 2023年第3季GDP意外由前值5.2%下修至4.9%，但11月個人支出消費 (PCE)物價指數亦下滑至2.6%，核心PCE下滑至3.2%，顯示景氣仍可望達到軟著陸的目標，且伴隨物價壓力持續減緩，未來不再升息、甚至轉為降息的可能性升 溫。依據FedWatch顯示，年底時市場預估Fed將於2024年3月展開首次降息的機率已升至8成。中國方面，國有五大行和股份制招商銀行於12月22日再次下調各期 限定存利率和大額存單利率10~30bps，為中國人行2024年1月下調政策性貸款利 率奠定了基礎。其次，人行繼中期借貸便利(MLF)凈投放創下8,000億人民幣的單 月紀錄後，12月也重啟14天期的逆回購，以維持年底銀行間資金流動性充裕，預 期未來人行將持續保持寬鬆貨幣政策。

台灣方面，經濟部公布11月外銷訂單年增1%，結束連14個月負成長，惟主因為 2022年基期較低，加上高效運算及人工智慧等新興科技應用持續，目前終端需求仍未明顯回升，且傳統貨品訂單續呈減少。展望未來，預期央行仍將持續關注主 要經濟體貨幣政策動向、中國經濟下行風險，及國際原物料價格變化、地緣政治風險、極端氣候等因素對國內的影響，適時調整貨幣政策。

貨幣市場方面，因外資12月份持續匯入，銀行體系資金緊俏程度相較去年同期緩 和，然因接近年底，企業及部分壽險公司因應年底例行性資金需求贖回貨幣市場工具，故12月貨幣市場利率仍略呈上揚，公債RP利率主要在0.60-1.00%，公司債 RP利率在0.90-1.35%。30天期商業票券利率落在1.30-1.60%。

市場展望

展望未來， 1月上旬資金或因例行性資金回流，貨幣市場利率有機會下跌，然2月農 曆年關將至，預估1月中旬後現金需求將明顯增加，故貨幣市場利率或再回升。另外，若1月份外資持續匯入，資金壓力將有所減輕。台灣央行2023年6月已停止升 息，由於美國2024年轉為降息循環機率大，且預估台灣通膨率將低於2%，故台灣再升息機率低，中長期利率趨勢將下滑，預估1月份公債RP利率區間0.60-1.0%，公司債RP利率區間0.90-1.30%，預估30天短票利率區間1.30-1.60%， 90天短票利率 在1.30-1.65%之間。

在利率操作策略上，預期台灣央行不再升息，未來將逐月提高存續期間；在降低風 險策略上，將調整商業本票投資標的，提升信用品質；在提高收益策略上，將視定存與商業本票利率孰高而調整兩者比重。流動性方面，因時序進入1月，落點安排 將以增加農曆年底的資金需求為優先。