債券基金9月回顧與未來展望

一、市場概況

美國8 月份經濟指標持續偏弱走勢，但並未出現明顯衰退現象。第二季GDP、ISM 指數、芝加哥採購經理人指數及密大消費者信心指數，雖略有下滑，但仍優於市場預期。

在美國通膨方面，油價雖持續升高，然而消費者物價指數上漲幅度持續落後生產者物價指數，生產者在成本持續上揚下對商品仍無定價能力，顯示景氣並未呈現強烈好轉，通膨尚無強大壓力，因而市場預測FED 未來仍將採一次一碼的和緩升息方式。

台灣8 月份經濟數據大致維持在偏高水準，但擴張力道持續減緩。貿易金額大多處在歷史高檔附近，成長率已難超越2Q 高點。在通膨問題方面，台灣消費者物價年增率大幅上升，連續2 個月達2.5%以上，引發新一波通膨疑慮。此外，實質利率已成負值、美元和台幣利差擴大，民間對外證券投資大增、銀行間隔拆利率和重貼現率之間應維持合理差距。基於上述因素，央行於9 月底理監事會議出乎預期升息一碼，重貼現率、擔保放款融通率和短期融通利率分別調升至1.625%、2%和3.875%。未來若Fed 緩步升息步調不變，國際油價也未回落，預估台灣央行可能於12 月底繼續調高利率。

9 月份國內公司債市場除台電標售56 億外，並無其它案件。台電5 年期利率定於2.48%，7 年期利率訂於2.79%， 低於市場預期。其因為債券基金流出的資金回到銀行體系，導致銀行資金充裕，使得台電此期部份籌碼由大型行庫標購。大體上，公司債發行市場仍受債券基金規模縮減影響而持續冷清，加上央行升息因素，預估未來利率勢將緩步攀升。

目前整體債券基金資金回流緩慢，因而聯邦債券基金操作策略仍以流動性為首要考量，視資金回流狀況，再伺機投資於收益率較高信用穩健之債券，以續維持穩定收益率。