國泰亞洲成長基金十月份經理人報告

9月日本國內粗鋼生產較去年同期比成長25.6%， 來到814.4萬噸。 以爐別來看， 高爐企業的轉爐鋼生產YoY+26.7%， 為602.4萬噸；電爐鋼的生?YoY+22.5%， 為212萬噸。 以鋼種別來看， 普通鋼YoY+20.8％， 為621.7萬噸；特殊鋼YoY+44.1%， 為192.7萬噸。若從普通鋼熱軋壓延鋼材生?的品項來看， H形鋼 YoY+9.7%、 小形棒 鋼YoY+10.8% 、 熱軋鋼捲( 寬帶鋼) YoY+21.6%、 厚鋼板YoY+19.1%、 特殊鋼熱軋壓延鋼材YoY+34.9%。 就需求別來看，汽車減?衝擊有可能對特殊鋼生?造成影響， 以營建為中心的電爐品種及出口用需求強勁的高爐材的減產影響應該不大， 包含貨櫃船等在內的造船用訂單已有回升。 亞洲的鋼材供需方面雖然受到汽車減產、 中國房屋及不動?需求成長放緩等負面題材影響， 不過由於中國為降低CO2排放量祭出粗鋼減?政策， 基本上依然會維持吃緊的供需環境。

新加坡第三季經濟成長季增率、 年增率分別達到0.8%、 6.5%。5月以來CPI年增率都維持在2.4~2.5%相對高點， 惟因Delta病毒衝擊， 最近一個月新加坡疫情快速惡化， 10/9單日新增確診人數首次突破3,700人創去年疫情爆發以來新高， 9月底新加坡再次宣布餐廳內用、 居家辦公等防疫限制措施， 可能牽制MAS礙於疫情考量，暫緩貨幣緊縮決策。 參照2018年經驗， 儘管當時新加坡經濟成長表現因美中貿易戰衝擊明顯下滑， MAS仍考量通膨壓力， 在當年4月及10月連續兩次貨幣政策會議宣布緊縮， MAS以新幣匯率調整作為抑制通膨主要政策工具， 若物價成長壓力在未來半年無法趨緩，明年4月MAS可能會採取進一步貨幣緊縮行動。

9月中國PMI再降0.5%至49.6， 為去年3月以來首次降至榮枯線以下， 也是連續第三個月快速下挫。 一方面， 生產指數大幅下挫，如果不考慮每年1-2月春節影響下的波動， 其值是2008年以來同期最低， 工業生產的減速跡象已較為突出。 製造業生產經營活動預期指數大幅回落至去年5月以來最低。 另一方面， 新訂單指數降幅有所放緩， 新出口訂單指數延續走低。 主要原材料購進價格指數與PPI環比的相關關係來看， 9月同比可能進一步上行至10%左右， 結構性通脹進一步凸顯。 在大宗商品價格上漲壓力進一步加大的情況下，製造業產成品庫存指數回落。

能源價格高漲引發的通膨預期、 FED縮表與升息的路徑逐漸清晰、 中國限電等諸多消息面的干擾， 使得股市出現明顯波動， 市場資金依然充沛， 但是資金輪動快速， 日內股價波動也大， 基金布局將以平衡為主， 同時即將進入財報季， 將根據個別公司給的運營指引進行持股調整。