凱基亞洲四金磚基金10月份經理人報告

印度 印度央行27日開始進行擴張政策退場機制的第一階段，央行將停止一些支撐貨幣流動性的政策，但將維持基準利率不變。印度央行終止對銀行和其他金融機構如共同基金、房貸放款機構等貸款需求的特別買回辦法。同時央行也停止了對銀行的外匯換匯辦法。這一連串終止非常時期提供流動性的作法，使得市場獲利了結，股市隨之修正。

越南 在美國總體經濟基本面數據不如預期的影響下，美股修正的壓力連帶使得越南股市也進入回檔整理，另外越南股市有關政府收縮信貸特別是股市融資的消息不斷，對後繼動能的疑慮也使得股市壓力沉重。

績效檢討與分析

基金截至10月底的區域配置是香港53.57%、印度27.74%及越南5.9%，基金淨值+1.24%，以個別市場股市漲跌幅來看，台灣-2.25%、香港恆生+3.81%、印度Sensex-7.18%、越南+1.07%。基金在10月份是overweight香港，overweight印度、underweight越南、台灣，巴基斯坦目前持股仍是零。

未來作法與展望

香港 10月份在美股及陸股帶動下持續上漲，指數看回不回，整體仍落在19500-22000之間，呈現高檔盤整橫行格局。資金持續流入香港，使得政府不斷注資以穩住港匯，而流入資金主要著眼點乃在看好中國股市，使得下檔風險不大。目前看好族群為中資銀行股、壽險股、消費內需、出口相關概念股、煤炭股以及新能源類股。

印度 由於通膨壓力逐步上升，預計印度央行將會開始逐步取消先前因應經濟衰退而推出的穩定供給市場流動性的措施，指標利率也有可能在明年第1季提高。雖然如此，印度股市在過去與利率水準關聯性不高，而經濟也會在09年底復甦，因此只要外資持續流入，印度股市將可維持穩定上漲的格局，目前較諸景氣復甦及企業盈餘成長率的前景，較看好礦業股及製藥類股。

越南 為促進出口而令越南盾貶值的情況已陷入一種惡性循環。當一次貶值發生後，外界會認為越南盾仍有進一步貶值的空間，從而導致更多當地人士將越南盾兌換成美元並長期持有，最終迫使越南央行增加貨幣儲備以捍衛貨幣。越南政府也已向IMF貸款以充實外匯存底，另外越南政府打算限制貸款增長的市場傳言不斷，其中包括限制金融機構對股市投資的融資，所以短期內匯率及信貸的增長將是壓抑股市的主要因素。四金磚underweight越南權重。