國泰六年階梯到期新興市場債券基金七月份經理人報告

回顧7月， 市場對降息的預期高， 月底雖然Fed如期降息一碼， 但聲明卻不如市場預期鴿派， 新興市場股市收黑， 債市則收紅。 短期，美中貿易談判及英國脫歐談判還未結束， 因此EM震盪機會仍高。 8月份重點觀察事項包含：日本央行會議記錄、 FOMC會議記錄、英國脫歐協商及美中貿易談判發展等等。 EM股市部分， 以區域來看， MSCI新興拉美指數期內上漲0.13%， 其中巴西股市上漲0.84%，主要受金年金改革法案順利在眾議院初步投票過關帶動。 在EMEA方面， 俄羅斯股市期內上漲1.18%；土耳其央行期內大幅降息，帶動土國股市期內上漲5.80%；而南非受國營公司Eskon債務問題影響， 期內下跌2.63%， 整體MSCI EMEA指數期內亦下跌1.42%。 另外，MSCI新興亞洲指數期內下跌1.52%。 EM債市部分， 美元計價公司債、 美元主權債與當地貨幣計價債券均收高。 EM匯市受美元升值影響整體上漲1.99%。主要股市表現， 標普500指數 +1.31%， 歐股 -0.20%，MSCI新興市場指數 -1.69%。 公債殖利率方面，美10年債殖利率+0.93bps至2.01%， 而德國10年債殖利率 -11.30bps至 -0.44%。
 
信用市場方面， EM美元公司債HY +0.94%， EM美元主權債HY+1.41%， EM當地貨幣計價債券 +0.93%， 美高收+0.56%，歐高收則+0.62%。 外匯市場方面， 美元指數 +2.48%， 收在98.52；新興市場貨幣 +0.02%。 原物料方面， 西德州原油 +0.19%、布蘭特原油 -2.07%， 而鐵礦砂則上漲5.8%。 回顧新興市場貨幣政策， 俄羅斯央行行長表示為達成經濟增長及通膨目標， 可能在本月降息， 另外，指標利率降至6%~7%區間後， 貨幣政策將轉為中性。 印尼央行降息一碼至5.75%， 印尼央行表示降息決定主要是通膨預期下滑及刺激經濟，並表示為來仍有降息空間，態度持續偏鴿。 南非央行降息一碼至6.5%，理由是經濟增速放緩， 南非央行表示未來政策走向將取決於經濟環境的不確定性及通膨預期。土耳其央行降息425bps至19.75%， 土耳其央行表示降息決定主要是通膨前景改善， 並表示未來通膨率將持續下降。 俄羅斯央行降息一碼至7.25%，理由是通膨及經濟增速放緩， 俄羅斯央行並表示未來仍有降息空間。 資金流方面， 7月份新興市場債市流入7.1$BN， EM股票流出$6.4BN。