國泰2025到期新興市場債券基金五月份經理人報告

美國5月的FOMC維持利率不變，維持不那麼鷹派的立場，儘管4 月通膨數據整體橫向趨勢但物價居高不下的情況可能比預期還要長，使得消費者支出似乎開始轉為疲軟，對FOMC而言顯得憂喜參半，對 9月降息機率有所提高但是降息機率的大幅提高仍需觀察。美國10年期公債殖利率由4月偏高的位置持續滑落至4.34%附近，5月下半月小 幅反彈後再度回落收於4.5%。新興市場之中，印度主權債受到S&P調升信評展望，南非國會大選執政黨失去絕對多數席次，未來籌組聯合 政府引發政策連續性的疑慮，墨西哥大選結果出爐前，市場情緒面緊 繃。

新興市場投資等級債發行人的基本面持穩，高盛最新activity指標呈上升，且財政風險有望呈緩步改善，未來的債券風險波動情況仍取決美債波動度和地緣政治事件，預 期資產價格將持穩。技術面則略有改善，新興市場投資級債基金資金流向於過去四週轉為小幅流入。整體而言，雖然新興市場利差縮窄空間有限，但與美國投資級債利差 相比的空間有所擴大，目前為37bps左右，仍具相對價值。

此檔基金於2019/7/30成立。基金於2019/7/31針對人民幣級別承做6年期 CNH/USD換匯避險交易。而並於2019/9/18投組佈完成。由於基金主要投資策略係以持有到期為目標，故基金到期前之操作以債息再投資為主，必要時可能因應大額贖 回或費用支出而進行賣券，或因調整投組信用風險而進行換券操作。