【安聯投信事件評析】FOMC會議:聯準會必須致力於平衡操作
市場正熱切期待美國聯邦準備理事會6月18-19日舉行的最新貨幣政策會議!
重點提要
在聯準會持續受到來自市場和白宮的壓力之際,聯邦公開市場委員會(FOMC)將舉行最新一次會議
即使聯準會的下一步很可能會是降息,目前看來這決定不會出現在這次最新的FOMC會議上。
市場的失望情緒可能導致利率修正,而這應將鼓勵投資人在其美債投資組合中增持長債。
美中兩國的貿易衝突升級,已經導致投資人擔心全球經濟成長急劇放緩;股市波動度已再度上升;通膨預期繼續下跌,五年/五年期通膨交換利率6月初跌至2.03%,雖然核心通膨率4月略為回升──核心個人消費支出物價指數年增率從3月的1.5%升至4月的1.6%。在此情況下,市場目前預期未來12個月聯準會將有略多於三次的降息(每次降25個基點),今年年底前將有略多於兩次的降息。此外,因為川普總統希望不惜代價維持經濟興旺,聯準會正承受愈來愈大的政治壓力。
因此,聯準會主席鮑威爾將必須致力於平衡操作:如果目前仍然強健的美國經濟使他沒有充分理由改變貨幣政策,他仍必須表明聯準會已做好準備,必要時將採取措施抵銷貿易衝突的負面影響。
這可以證明聯準會聽到了市場的呼籲,承諾不會緊縮金融狀況。鮑威爾6月4日在芝加哥發表的演說中表示,他正密切關注貿易衝突的影響,並已準備好必要時採取行動;因此打開了降息的大門,雖然並未明確提到降息。
在我們看來,聯準會的下一步很可能是降息而非升息。但是,我們認為聯準會將不會在6月19日的會議上作出降息決定,原因有幾個:
- 美國經濟目前表現強健,受家庭消費支撐,充分就業的目標甚至已超額達成。聯準會需要更多時間和實質數據,包括走勢趨同的多項指標證實經濟活動已實質轉弱,才能向下調整前瞻指引(forward guidance)。
- 聯準會升息九次之後,貨幣政策正常化行動已擱置,聯邦資金利率從原本的歷史低位調升至目前的2.25-2.50%。聯準會的操作空間因此相當有限:降息 空間將是稀缺的資源,降息時機必須把握得當以產生最大的效果。
- 美國股市近來相當波動,但目前接近歷史高位,仍處於歷來最長的其中一個上升週期。
- 鮑威爾須盡力避免在貨幣政策上犯錯:即使機率不高,美中達貿易協議的可能性不能排除。若真如此,或將提振美國經濟,並推高通膨率和通膨預期。
因為市場殷切期盼聯準會採取行動,FOMC會後聲明如果不如預期那麼鴿派,股市和債市投資人均將一時感到失望。市場的失望情緒若導致利率修正,我們認為這將是投資人在其美債投資組合中增持長債的好機會。
安聯投信獨立經營管理│本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示本基金絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前,應詳閱本基金公開說明書。基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢(公開說明書備索)。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素,波動度可能提高,投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。基金投資之風險包括政治、社會或經濟變動之風險、市場風險、利率風險、債券交易風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債、可轉換公司債、次順位公司債及買賣斷債券之風險、匯率變動之風險;基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足級定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險,同時或有受益人大量贖回時,至延遲給付贖回價款之可能。本文所載資料,包括任何意見、估計或預測,均來自或本諸我們相信可靠的來源,但不保證準確或全面。提供上述資料,毋須負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而作出或改變決策,本身需承擔一切風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家,可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動,而使資產價值受不同程度影響。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜佔其投資組合過高之比重。*基金收益分配率不代表基金報酬率,且過去收益分配率不代表未來收益分配率,基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,投資人須自負盈虧。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢,投資人於申購時應謹慎考量。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況,由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。安聯投信總代理之境外基金部分類股配息可能由基金的收益或本金中支付,或配息前未先扣除應負擔之相關費用,任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。本基金風險收益等級之分類為RR3,適合欲參與資產具長期增長潛力的穩健型投資人。