體質調整非壞事、中國身強體更壯

調整非壞事、全力發展戰略產業

中國國務院在十一長假前拋出對八大產業調整的訊息，加上新增貸款降溫的憂慮，以及企業獲利不如預期，中國股市在長假前又順勢回落到半年線之下，中國官方對水泥、鋼鐵、平板玻璃等八項產業進行調控的主要原因，不外乎產能過剩的問題，舉水泥業為例，如果目前興建中的生產線全數完工，中國的水泥產能將達27萬噸，遠遠超出所需要的16萬噸，同時也會產生另一項危機-企業利潤下滑，雖然累積1-8月份中國工業企業的利潤衰退幅度已經縮減到-10.6%，但是部分產業，如鋼鐵業，企業利潤衰退幅度仍超過七成，因此，這也無怪乎官方要出重手限制產能，但是，有壓當然也有拉，國務院總理溫家寶在新戰略產業會議中定調，未來全力發展新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種及信息產業等七種新戰略產業，由此可見宏觀調整並非壞事，反而是促成產業結構升級的大功臣。

寬鬆政策不變、資金動能仍在

如果觀察代表中國股市資金動能的M1年增率，其實8月份還再續創新高，即便九月份可能有減緩的疑慮，但是根據過去的軌跡可以發現M1年增率具有領先股市的特性，由此判斷陸股資金動能還會延續，再者，中國為一個高儲蓄率的國家，部分城鎮儲蓄率甚至高達40%~50%，而過去官方一連串的降息動作，使得資金必須要往更高報酬的市場移動，此一資金移動的速度，將因利率維持不變的時間而具遞延性，以目前人行維持寬鬆貨幣政策的說法，資金移動的遞延性將拉長，因此就陸股的資金面可說是不虞匱乏。

先蹲後跳、未來投資價值更高

目前陸股再度修正到半年線以下，雖然能否有初步的支撐還需要觀察，不過，過去證監會火速核准19檔新基金，合計將有2900億人民幣規模挹注陸股，而具有政策護盤效果的社保基金也在場外伺機而動，相信中國沒有理由在經濟初露復甦曙光之時，讓股市出現大幅度的下挫，十一之後中國股市應能趨向穩定，而上海創業板也預估在10月最後一週會有公司正式掛牌運作，以目前預計掛牌公司的本益比普遍分佈在30-50倍之間，主板與國企股20倍左右的平均本益比顯得相當便宜，是否會引起本益比向上調整的效應十分值得觀察，也不排除未來在比價效應之下，中國股市再度開啟另一波的漲勢。