台股 跌得太超過
先是送出829億「消費券」大禮，後有四年近5000億「振興經濟新方案」提出，短短幾日內政府所祭出的救景氣措施規模，堪稱史無前例。不過，股市不太領情，加權指數上週五盤中還一度跌破四千點大關。台股如此跌跌不休，是否太超過？
從股價便宜程度、企業財務體質以及產業結構轉機而言，台股確實跌得太超過。以外資長期佈局最重視的股利殖利率來看，台灣超過75%企業配發股利，且整體股利殖利率平均高達9.07%，幾乎是全球主要市場之冠，這在「現金」價值提高的當口，實為一大優勢。即使以最常觀察的本益比與股價淨值比來看，台股也僅8.48、1.14倍，甚至比2000年科技股崩盤、2003年SARS疫情時還低，已是便宜得不像話 (資料來自彭博社2008.11.21)。
「股價便宜」還不夠，此時企業有能力永續經營、不破產可能更重要，從這點來看，台灣企業也可說堅若磐石。觀察企業財務槓桿比例，台灣平均僅15%，相較於歐美各國動輒超過30%，或者亞洲同儕(港星韓印)普遍也都在25%以上，在全球一片去槓桿(de-leverage)浪潮中，台灣企業顯然相對安全。就算是身處風暴中心的金融業，根據CLSA分析，台灣近幾年(2005~2008)銀行業資產增加幅度也大於負債，而澳洲、南韓同期間則是分別增加了100%、122%，低負債比也使台灣金融業風險大幅降低 (資料來源CLSA，2008/9)。
再到產業結構，我們也看到了轉機。除了被視為台灣命脈的科技業今年在品牌建立上有明顯斬獲之外(如宏達電在智慧手機大戰中突圍、華碩與宏碁低價電腦全球狂賣)，金融傳產類股受惠於兩岸擴大直航將於年底前開通，以及金融監理備忘錄(MOU)簽訂逐步展開，對未來基本面將有實質助益，而不再是過去的口水概念，更重要的是，兩岸題材是台股獨一無二的利多，未來外資回流亞洲，台股極可能獲得價值重估(re-rating)。
台股現在面臨的是全球性問題，故即使有上述利多，也遭系統性風險淹沒，但更重要的是，未來全球景氣若恢復正向循環，台股價值將被重新被看見。我們評估以目前多項重大刺激政策約半年後將實質發酵以及考量股價領先景氣變化半年左右來看，現在開始到明年第一季應是理想的佈局時點，而分批進場定期定額或者以台灣平衡、太平洋區域型基金介入，將可降低短線波動風險。